說明：應被訪者要求,，以下本文人物及企業(yè)名稱，均為化名,。
“我這一生,，什么大風大浪都走過來了，沒想到臨退休,，還要來一次生死之搏”,。對話中，蘇陽很是無奈,，“除公司股份外，別看我的家庭資產(chǎn)超過5億,，可連同公司,，負債已經(jīng)80多億。那些我所擁有的東西,，說不定哪一天就不是我的了”,。
蘇陽前不久剛把手中持有的A股上市公司“云飛揚”所有股票進行了質(zhì)押，市值打?qū)φ勰玫搅?5億貸款,，質(zhì)押股份比例為總股本的38.3%,。
“其實我們所有人都知道，股權質(zhì)押貸款是個坑,，但是沒有辦法啊,，很多開銷，不是圈內(nèi)人,，你根本無法想象,，而公司就幾乎從來沒有過不缺錢的時候”。
百億老板怎樣煉成：不想被人嫌棄
盟君和蘇陽相識8年,，從他還只是個年產(chǎn)值2億左右的機械裝備公司老板開始,。
“如果沒有遇到劉峰，現(xiàn)在的我,，可能是另一番光景”,。蘇陽想起了2009年7月9日，第一次在河邊步行街喝啤酒時與時任“大華”證券投行部總經(jīng)理劉峰初次相逢的情景。
“那天的前一天,，我女兒滿20歲,，很多親朋好友來慶生，我高興,，喝多了,，第二天下午才起床，就跑到河邊步行街喝點啤酒醒醒酒”,。想起女兒,，蘇陽一臉幸福，正好劉峰在隔壁桌與朋友玩撲克牌,，純粹娛樂,，三缺一。
劉峰正好看到蘇陽一個人,，年齡也就比他略大十來歲,，便邀請?zhí)K陽一起玩，蘇陽看劉峰也不像陰險奸詐之人,，心情也不錯,，就這樣認識了。
一來二往的,，蘇陽和劉峰成了好朋友,，劉峰的專業(yè)和為人、蘇陽的勤懇與商業(yè)操守,，都吸引著對方,。
劉峰認為，像蘇陽這樣技術型企業(yè)家,、管理規(guī)范,、從不拖欠員工工資、從無商業(yè)糾紛,、每年盈利狀況甚好的精密制造業(yè)企業(yè),，就應該成為中國資本市場的主力成分，而商業(yè)市場,，不進則退,，如不迅速做大做強，則極有可能被淘汰,。
在劉峰的幫助下,，蘇陽很快轉型成功，通過引進并購資本,，橫向收購擴張,，把一批產(chǎn)能,、客戶市場、技術等收羅賬下,，三年不到,，年銷售超過20億，平均幾倍的年增長,，終于在2014年敲響了中小板的大鐘,。
那時候，正是中國并購市場迅速回暖加速的時期,。我們用幾張統(tǒng)計表來一窺當年的熱鬧場景,。
“知道我為什么從一向謹慎穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營思路中跳出來大干快干嗎？”這時候的蘇陽,，盯著眼前的白開水杯,，一步也不想離開，“都是虛榮心鬧的”,！
2009年的時候,，銷售2億，凈利潤在15%左右,，蘇陽的日子對于很多人來說,，已經(jīng)是高不可攀，愜意至極了,。賺來的錢除了置產(chǎn),，送女兒出國留學，就是一家子的用度開銷,，剩下的都在銀行躺著呢。
“當時心態(tài)真不好,，何必去跟別人比拼呢,？”蘇陽在經(jīng)歷過幾次尷尬之后，開始了他人生的第二次改變,。
第一次尷尬,。2010年1初，蘇陽經(jīng)商圈子的朋友介紹他去一個高級會所騎馬,，順便帶他去包廂跟一個百億級上市公司大佬打個招呼,，結果對方?jīng)]起身，連正眼瞧他一眼都沒有,，就更別提給個座位了,。
“我也不差錢，憑什么看不起我,？”蘇陽沒有怪這個大佬有多么的不禮貌,，認為有沒有修養(yǎng)是對方的事,，跟自己沒關系，但這個窩囊氣給他觸動還是很大的,。不過并沒有過多的往心里去,。
第二次尷尬。沒過多久,，一個新的頂級會所開業(yè),，股東及會員的基本要求是收入10億以上，朋友帶蘇陽去捧場,，全場總共也就20來人,，其他人蘇陽一個都不認識。
主人倒是很客氣,，蘇陽平時不太善于應酬,，無聊之下就隨便拿了一瓶紅酒倒上半杯，兩口就喝掉了,。
蘇陽的這一動作,，被一個張姓的大佬發(fā)現(xiàn)了，也許是喝多了,，還是個大嗓門,，“紅酒哪是你這樣喝的？一看就是土包子,！誰讓你進來的,？（我）交了500萬，怎么能跟他在一個圈子”,？
蘇陽就在眾目睽睽之下離開了會所,，心里五味雜陳，“500萬,，老子也有”,！
“那次是真的傷了我心，紅酒嘛,，不就是拿來喝的,，哪樣喝不是喝？非要裝逼才高大上,？”蘇陽下定決心,，要跟上時代，跟上圈子,。
“現(xiàn)在想來,，其實完全沒有必要，當你走進一個所謂更高圈子的時候,，你會發(fā)現(xiàn),，前面還會有更高的圈子,，照樣可能被人所輕視。過得快樂自在才是真生活,，純粹為了別人的評判,、別人的眼光而委屈改變自己不值當。這是病,，得治”,！
第三次尷尬是在高爾夫球場。說實在的,，蘇陽并不喜歡這項運動,，不過圈子里盛行，也就先去體驗體驗,，隨便買了一套裝備,，應付應付，如果喜歡,，再另做打算,。
結果一路上，參加活動企業(yè)家們基本沒咋討論球技,，也沒多溝通商務層面的事情,，主要干了兩件事，一是賭桿數(shù),，十萬八萬一桿不等,；二是拿裝備比價格，你的30萬,，我的50萬,，還有個全套加起來130多萬的，結果,，這個冠軍贏得了普遍的“尊重”,，打球最好的那個在飯桌的末排呢。
顯然蘇陽受傷最重,，球友們一看他的裝備，一路上全是“哈哈”,。
于是,，蘇陽主動聯(lián)系劉峰，告知想要成為中國頂級圈子的一員,，同時參加各種高級商務禮儀培訓等,。
而劉峰果然不負所托，2014年把“云飛揚”送進了中小板,，開盤當日市值98億,。蘇陽如愿以償躋身于新一階層的“人上人”,。
大肆并購：一時痛快一路噴血
光環(huán)的背后，卻是無盡的辛酸,。
為了實現(xiàn)百億級上市公司大老板的夢想,，蘇陽吃盡了苦頭，盡管他已經(jīng)比大多數(shù)中小企業(yè)家幸運多了,。
“你想想看,，到10年前后，我能攢下來的錢,，頂多也就3000多萬,，公司賬上也有3000多萬，跟我愛人共同持有,，也就總共6000萬,，根本吃不下體量稍微大一點的同行�,！�
于是,，通過劉峰，券商介入公司股改,、引進股權投資和戰(zhàn)略投資,、借助并購基金及產(chǎn)業(yè)基金、銀行貸款等,，采取現(xiàn)金收購,、吸收合并、股權置換等一些列手段,，2014年公司整體營收26億元,，固定產(chǎn)達到15億左右，凈利潤約12%,，負債率53%,。
“有些東西是看不見的啊,！”蘇陽透露,，別看公司負債率只有53%，但實際負債率已經(jīng)超過150%,，除了向親戚朋友借錢,，我把家里能抵押的都抵押了去貸款.如果沒有記錯的話，就在2014年,，我的財務總成本應該在1億多,。“這些年來,，看著好像我口袋里裝了大把大把的錢,，其實還不如一個高管財務自由”,。
還有一筆開支是做杠桿。比如一個結構化并購基金,，按10倍杠桿,，2億規(guī)模，蘇陽就需要拿出2000萬來做劣后,，GP有時也會分擔一部分,，當然，也有不需要蘇陽出資劣后的,。
（說明：結構化基金一般方式為劣后10%-30%,，夾層資金20%-40%，配資20%-40%,，關于利率等相關資料,，網(wǎng)絡上很多，請大家自行查閱）
蘇陽透露,，家里的房產(chǎn)價值約8000萬,，貸款5000萬，買土地廠房和設備貸款12億,，“甚至有部分資產(chǎn)還二次抵押,，這個就不方便說了”。
“上市前,，我拿了券商的錢,、銀行的錢、股權投資方,、其他金融機構的錢,，加起來應該60億左右，可還是缺錢,�,！�
我們先看看錢用去哪了？
蘇陽大致梳理了下,，并購重組前前后后現(xiàn)金用掉28億,；產(chǎn)業(yè)引導基金回購花了6億；固定資產(chǎn)投資總額30多億,；貸款借錢的利息總計約10億,，其中，并購杠桿利息每年5000萬（后來因上市成功,，無需再支付），親朋好友借款6000萬利息每年600萬,；新項目投資支出約15億,，夫妻倆的股權從100%降到38.3%,。
“主要是當時底子太弱，幾千萬儲備金就去大肆并購,，杠桿做得太大,，最高的時候達到了公司總資產(chǎn)的6倍，而回收期比較長,，其中還有一兩家一直都基本是在虧損,。”
蘇陽至今心有余悸,，“當時也是鬼迷心竅,，撐死膽大的餓死膽小的，只要上市不成功,，要么跑路,，要么跳樓”！
除了主觀原因,，蘇陽其實已經(jīng)被資本所左右了,。
“中間有一段時間想過放棄或者暫緩上市，先好好消化下,，實在不行,，我用幾年的時間把錢一點一點的還給銀行和投資機構，”但蘇陽被誘惑了,，跟幾個資方簽了個補充協(xié)議,，只要基本確定能上市，就停止支付固定利息,，“這可是幾個億啊,，不心動那是假的”。
而就在這個時期,，蘇陽的開銷明顯劇增,，很多支出根本無法通過財務手段在公司層面解決：
“證監(jiān)會不是吃素的，審計肯定很嚴,，而且我堅決反對財務造假,，所以這些支出都是我自己在抗；另外,，公司股改后,，股東多了，財務管理規(guī)范了,，也不允許我想拿就拿,，或者把過多的某些開支作為公司支出，投資機構的業(yè)務水平也是很高的，曾經(jīng)有一段時間,，某個墊資方還專門派了個財務來公司監(jiān)督管理,，確實沒發(fā)現(xiàn)問題之后才撤出的”。
這些隱性開銷有幾類,。
第一類,，為了更能勝任“新階層的人上人”，蘇陽置辦了大量的行頭,，名車,、名表、名酒,、名畫,、公司會所，慈善捐贈,、品牌宣傳,、讀EMBA、擔任社會職務等,。
“不怕人笑話,，現(xiàn)在家里放著的這些東西，買的時候少說有一兩個億,，光讀EMBA就花了幾百萬,，幾乎把國內(nèi)主要院校的班都讀遍了；當個會長副會長什么的,，基本上都是平均每年30萬左右一個,，加上請客吃飯，各種活動,，算下來也得1000萬了吧”,。
當然，這些開支中,，還是有部分讓公司來買單了,，而且資方也是樂見的，對公司的發(fā)展也確實起到了很大的作用,，好在公司管理一直做得不錯,，也沒受到多大的影響。
“那時候,，我經(jīng)常懷疑人生,。你說我一個搞技術的，每天跟演員一樣生活,，削尖腦袋往更大的企業(yè),、更權威的大佬、各種官員甚至還有金融掮客身邊靠，天天宿醉,，根本沒有時間陪伴老婆孩子,，幾次都差點離婚。想想都覺得愧疚,。”
蘇陽家庭第一次鬧離婚的時候,，盟君和劉峰就在場,，妻子非常平靜，沒有索要一分錢,，只是要求給女兒5000萬現(xiàn)金和幾套房子,。“得妻如此,，夫復何求”,？
另外一筆開銷就更大了，就是特定人物公司參股投資,。
“后來大家都認為我有錢了,，這個某某官員親戚的企業(yè)，那個某某大佬領投的項目,，這個平臺那個關系什么的都來了,，管你看好還是不看好，也不管是不是喜歡,，從北京到省里,，再到市里，甚至到縣里鄉(xiāng)里的都有,，投資金額從幾百萬到幾千萬的都有,。我不是搞投資的，哪會分辨好壞,，而這些投資,，大多數(shù)都打水漂了。即便后來請了專門的投資團隊才略有好轉,，但那些抹不開情面的投資還是一直都有”,。
還有一類更為隱晦的支出，數(shù)額不在少數(shù),，蘇陽對這個問題比較抵觸,，不愿意談，也不授權寫,，我們就發(fā)揮民間智慧來合理充分想象吧,。
最奇葩的是，除了豐厚的保險，蘇陽一家沒有買一分錢的固定收益理財產(chǎn)品,；除非必須,，否則也沒有投資過任何一只基金�,！白罾щy的時候,，家里一兩萬現(xiàn)金都沒有，你能想象嗎”,？
中國會有這樣的上市公司老板嗎,？
我相信，這不是蘇陽在標榜高尚,。一方面紙醉金迷,，一方面拮據(jù)如斯，難怪要“懷疑人生”了,。
另外一個包袱也很頭疼,，就是收購的企業(yè)中，欣欣向榮的有,，不死不活的多,，虧損的也不少，整體估算下來,，這是一筆賠錢的買賣,。唯一起到的作用就是在資本市場獲得了一些收益。
“就算現(xiàn)在兩方面加起來收支平衡,，那也很吃虧,，預計至少還要賠2年，”蘇陽很犯愁,。
其實,，在并購重組過程，出現(xiàn)各種不良反應的大有所在,，云飛揚只不過是身在其中而已,。
據(jù)據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，僅2017年兌現(xiàn)的761條并購重組對賭協(xié)議中,，251條對賭協(xié)議并購標的未達到其承諾業(yè)績,，占比高達32.90%，涉及上市公司225家,，其中28家上市公司并購標的在2017年出現(xiàn)虧損,。
而到2017年年報披露結束以來，約有104家上市公司發(fā)布了關于業(yè)績補償公告,，其中部分企業(yè)或已收到補償款,，或回購注銷了相關股份,，不到總數(shù)的一半。
每年將近10個億要填進去,，云飛揚的苦日子還沒有結束,。
命根子都壓上
上市后該有錢了吧！
是的,，資金能力完全不在一個層面了,。
蘇陽羅列了上市至今這幾年所有能動的資金。IPO時,，云飛揚募集了20億,，之后2016年增發(fā)募集了18億；期間組建并購基金募資26億,，股權投資基金15億，銀行授信15億,，抵押貸款20億,，自有資金15億�,？傆�129億元,。
從數(shù)字上看，已經(jīng)不少了,�,？商K陽天天發(fā)愁錢不夠用。
“家大業(yè)大,，到處都得省吃儉用,，還是入不敷出，2017年營收也就65億,，凈利潤早已滑落至10%以下了,。”蘇陽認為,，除了各項成本增加,，毛利下降因素外，不斷的加大投資也影響了分紅,。
是的,，傳統(tǒng)的機械制造裝備技術含量偏低，要掌握一定高度的技術不容易,，蘇陽因此將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)作為今后的主導產(chǎn)業(yè),，連續(xù)5年進行投資，研發(fā),、建廠,、收購等前后總計投入超過20億元,，而回報從2017年開始，約4.5億營收,。
另一方面,，公司員工從最早的120人已增至當下2700多人，“有些子公司的總經(jīng)理年薪都得兩百萬,，技術人員也大幅增加”,，加上福利等，平均到人頭上差不多得每年10萬元,。
同時,，各項財務成本和營業(yè)費用成倍增長，“貸款綜合成本已經(jīng)到了8%左右,，每年就要去掉大幾個億”,。
還有各種稅務、任務指標等,，如果不是申請到了高新和雙軟,，上稅更多。而諸如各種年費有增無減（這個后面會有所涉及）,，“光各種捐贈一項,，平均每年恐怕得上千萬吧”。
而多元化發(fā)展使得資金更加捉襟見肘,。從2011年開始,，云飛揚公司就先后介入了智慧停車、智慧小區(qū),、特色小鎮(zhèn),、智慧醫(yī)療等各個物聯(lián)網(wǎng)大行業(yè)，甚至還差點建廠生產(chǎn)智能鎖,。
“一方面單一主業(yè)很難把盤子鋪大,，二來收入多元化也有利于抵抗風險，”另一點蘇陽沒有明說,，但通過交談,，盟君知道，直到現(xiàn)在為止,，關于并購,，他其實還不甚明了，大的框架知道,，某些核心條款也懂,，但很多技巧財務方面的事情，都是委托劉峰在處理：
“他做得不錯,，也很負責,，基本都沒有出大的紕漏,，要說疑惑，倒是有幾個案子在估值上意見有些不同,，不過總覺得他更專業(yè),，也相信他，所以就點頭了”,。
不過,，最讓蘇陽記憶深刻的是在上市公司協(xié)會里碰到的幾件事，最終差點陷入萬劫不復的境地,。
2014年,，因為云飛揚上市，蘇陽自動成為上市公司協(xié)會成員,，獲得了不少的幫助,，但其中兩件事傷害卻很大。
一是協(xié)會里組建了幾個不同的圈子,，蘇陽參加了兩個,，一個是制造業(yè)為主的智能制造小組，一個是技術創(chuàng)新小組,。可幾乎每次聚會,，聊的都是大項目,，動輒幾十億上百億，甚至還有人拿了幾個億去炒幣,。
“我對投資是真不感興趣,，也學不來，聽聽就好,，可炒幣和包明星之類的事情,，我是抵觸的，漸漸地小組里也就沒我什么事了,，也很少參與了”,。
只是沒想到，在一次避無可避的聚會上,，蘇陽中招了,。
“當時有個組長拿了個300億的能源項目來，說小組8個人,，每個人50億都不到,，組長出100億，去澳大利亞收購一個瀕臨破產(chǎn)的公司,，轉手賣給大型能源集團,，下家都找好了,，關系很硬，下家不方便直接出面購買,，至少每人能分10億,，在場諸位，只要知道的,，即便不參與,，也要大出血才能封口�,！�
蘇陽打聽到了組長的厲害,，拼湊起來準備了30億，總覺得心里不踏實,，就先沒打款,。
“后來夫人知道這事，就問我：這么好的事為什么要一起投錢,？你會搞能源嗎,？給你座大山就有礦？云飛揚和你投資的那些項目都做得很順暢了嗎,？”蘇陽回憶道,，“她直接把我問蒙了，云飛揚還算可以,，可新項目沒幾個賺錢的�,。恳阅悻F(xiàn)在的情況,，駕馭云飛揚都這么費勁了,，還想著短時間內(nèi)做得更大”？
于是,，蘇陽找中間人溝通,，給了組長3億入股金了事。后來得到消息,，那個項目前后拖了兩年才收購完成,，也確實有不錯的礦，卻在17年因各種原因停產(chǎn),，至今還捏在手里,。
“這幾年資金面越來越緊，銀行貸款額度逐年在下降,，組建專項并購基金募資難度也很大,，利率還在漲，要是那30億投下去,，估計我真得無力回天了”,。
虛榮,、誘惑、好勝心,，無時不刻左右著人們,，這件事典型的應證了一句話，撒旦是現(xiàn)世的王,。
多方折騰之下,，2016年，蘇陽拿出了狠招,，把持有的云飛揚公司股票進行質(zhì)押,，當時股價30多塊，市值約300億,，蘇陽股份市值110億,，抵押了一半，拿到了18億,。
2017年,，云飛揚股價遭受腰斬，為循環(huán)使用這18億,，蘇陽把剩下的股票全部抵押,。
2018年至今，云飛揚股價又跌去了30%,，蘇陽把某些資產(chǎn)二次抵押,，較高利率從民間機構貸款把銀行缺口給補上，“公司出口一直在降,，利潤持續(xù)下滑，現(xiàn)在要是再有個風吹草動,，我就要崩盤了,！”想到這里，蘇陽覺得,，現(xiàn)在已然被架上去了,，要么找到資金頂過去，要么被人收購,，要么就真要脫光光了,。
“云飛揚就是我的命，我連命根子都押上去了,，借了一年的錢,，也只是杯水車薪！”蘇陽很焦慮,，劉峰自從2016年升調(diào)到省外之后也沒再多聯(lián)系,�,！皠⒎搴湍莻�組長關系不錯”。
蘇陽現(xiàn)在所有能活動的資金大概有10億,，其中至少5億要留在云飛揚做流動資金（計提3個月）,，3億還利息，其實就2億資金可動,，就算不做任何其他開支,，如果3個月內(nèi)，沒有足夠的新的利潤注入,，這2億隨時得去救火,。
幸運的是，蘇陽夫人出馬,，得到一個承諾,，有8億現(xiàn)金，在半年內(nèi)隨時可用,，到期必須歸還,。至于夫人是如何力挽狂瀾的，蘇陽其實也不太清楚,，只是知道寶貝女兒最近計劃從國外回來,。
“不到萬不得已，公司控制權我是不會交出去的”,。蘇陽也暫時沒有尋找新的資本運作及財務智囊的打算,，“我現(xiàn)在把所有精力都放回云飛揚，我相信實業(yè)不會這么輕易被打垮的,，哪怕賠上我這張老臉,，也要多弄幾個大單回來”。
多少人一輩子也掙不到這個數(shù)吧,。買幾套房子，買美元和黃金,，還有機器設備,。