欧美精品一二三,偷窥自慰无码专区,超碰在线a

的確，最近的GE,，陷入到極其少見的經(jīng)營困境中，頻繁爆出大新聞,。

去年才剛接替杰夫·伊梅爾特的約翰·弗蘭納,，今年9月，就被剛到公司一年的空降兵勞倫斯·卡爾普替換,，做了最短一任的GE CEO,。

2017年,，本是美國經(jīng)濟(jì)和工業(yè)企業(yè)高歌猛進(jìn)的一年，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的成份股企業(yè)普遍上漲了40%以上,，而GE卻神奇般地逆勢(shì)下降了40%,。于是有人說，當(dāng)所有企業(yè)都在揚(yáng)帆遠(yuǎn)航時(shí),，GE公司的帆卻破了,。

更雪上加霜的是：這家曾經(jīng)是3A級(jí)信用評(píng)級(jí)企業(yè)，目前已下降5級(jí),，降為A2級(jí),；而在債券市場(chǎng)的實(shí)際交易利率，已經(jīng)下調(diào)至“BBB+”級(jí),，離垃圾級(jí)只差一步之遙了,。

所有這一切，都表明投資人和市場(chǎng),，對(duì)GE的極大失望和不滿,；甚至有人認(rèn)為，GE距離分拆或破產(chǎn),，已經(jīng)不遠(yuǎn)了,。

它依然是全球超過60%航空發(fā)動(dòng)機(jī)的提供者,，而這個(gè)市場(chǎng)還在強(qiáng)勁增長,；全世界超過三分之一的發(fā)電設(shè)備，運(yùn)用GE的核心產(chǎn)品,；醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)的表現(xiàn)和增長,，依舊穩(wěn)定。

特別是對(duì)很多“將GE公司的管理奉為學(xué)習(xí)標(biāo)桿”的中國企業(yè)，更加是一頭霧水,！這一系列事件如何會(huì)發(fā)生,？未來GE會(huì)怎樣？GE的教訓(xùn),，對(duì)我們中國企業(yè)有何啟示意義,？

作為GE中國區(qū)的前高管，我自己也一直非常關(guān)注GE的動(dòng)向和發(fā)展,，就這些表象背后的深層原因,，我想在本篇給出一些我的看法…

GE公司之所以出現(xiàn)如此巨大的危機(jī),，并展露頹敗之勢(shì),，應(yīng)該是始于10年前的2008年全球金融危機(jī)。

那時(shí),，GE金融業(yè)務(wù)(GE Capital)如同所有其他美國金融機(jī)構(gòu)一樣,，深深卷入到美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)中，并導(dǎo)致了巨大的流動(dòng)性困境,。

當(dāng)時(shí),，GE不得不向巴菲特所在的伯克希爾·哈撒韋公司，融資30億美元,，并最終依靠美國政府提供的1350億美元信貸擔(dān)保,，勉強(qiáng)過冬。

而GE的股價(jià),，也就從2001年巔峰時(shí)的60美元,，一路跌到不到10美元。

從那時(shí)起,，人們開始審視曾紅極一時(shí)的GE金融業(yè)務(wù)。雖然這項(xiàng)業(yè)務(wù),，曾是前任CEO杰克·韋爾奇時(shí)代的重點(diǎn)戰(zhàn)略,，并一度讓GE獲得過巨大增長和卓越聲譽(yù)。

但是,，這一業(yè)務(wù)在韋爾奇時(shí)代被發(fā)展起來,，有它強(qiáng)烈的時(shí)代和市場(chǎng)背景。那是一個(gè)金融交易極其活躍的時(shí)代,，韋爾奇通過這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行大量并購交易,，同時(shí)進(jìn)入到保險(xiǎn)和個(gè)人金融業(yè)務(wù)，讓GE找到了一個(gè)重要增長來源。

2001年,，伊梅爾特從韋爾奇手中接過GE權(quán)杖之后,，他非但沒有停止GE金融的擴(kuò)張步伐，反而通過大量舉債,，擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)規(guī)模,。

在韋爾奇時(shí)代GE金融的利潤，大約占GE公司利潤40%,；而在伊梅爾特手中,，金融危機(jī)之前，這一利潤曾高達(dá)55%,。

與韋爾奇不同的是,，他采用的方式是：高達(dá)2500億美元的大規(guī)模舉債，還包括更多更激進(jìn)的舉措,，比如進(jìn)入到商業(yè)地產(chǎn)的股權(quán)融資業(yè)務(wù)等諸多領(lǐng)域,。

很多人并不知道GE介入商業(yè)地產(chǎn)背后的深層原因，以為只是簡單的金融運(yùn)作,。其實(shí)，那時(shí)大額的房地產(chǎn)股權(quán)交易,，為GE在每個(gè)季度的業(yè)績報(bào)告增添了一些緩沖,，動(dòng)輒幾十億美元的快速地產(chǎn)交易，可以讓每個(gè)季度未完成的業(yè)務(wù)報(bào)告變得更好看,。

而這一暫時(shí)之舉，在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)能被掩蓋過去,，但當(dāng)危機(jī)到來,，一切問題都會(huì)顯露無疑。

大幅舉債涉入高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),，使得GE金融在2008年遭遇了重創(chuàng),，并一直無法從虧損的黑洞中，逃離出來,。

我還清晰記得,，在2013年1季度結(jié)束時(shí)，伊梅爾特曾給公司所有高管發(fā)了一封郵件,，告訴大家五年后的GE金融,，終于停止虧損，并開始為投資者分紅,。

而2008年金融危機(jī)后,，美國證監(jiān)會(huì)對(duì)金融類公司采取了更嚴(yán)苛的監(jiān)管措施，使得GE在這方面經(jīng)營更加舉步維艱。

2015年4月,，伊梅爾特果斷將資本回報(bào)率已跌至7%（2001年為近30%）的金融業(yè)務(wù)果斷出售,，只留下起家時(shí)航空、醫(yī)療和能源的融資租賃業(yè)務(wù),，回歸到工業(yè)金融的本質(zhì),。

可以說，GE金融在2008年之后,，現(xiàn)金資產(chǎn)持續(xù)降低,，負(fù)債高啟，2017年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)54%,，而2001年僅為3.3%,。

總結(jié)一下，GE金融的幻滅,，是導(dǎo)致GE今天危機(jī)的第一個(gè)重要原因,。

但是，“出售部分金融資產(chǎn)”這一回歸工業(yè)主業(yè)的舉措,，并沒有停止GE熱衷“并購交易”的傳統(tǒng)經(jīng)營風(fēng)格,，而這又正是GE當(dāng)前困境的第二個(gè)原因。

在韋爾奇時(shí)代開創(chuàng)的頻繁并購交易,，使得GE公司一度成為全球交易最活躍、交易量最大的工業(yè)類企業(yè),。這一記錄,，在伊梅爾特時(shí)代，更是達(dá)到巔峰,。

有人計(jì)算過,，在伊梅爾特執(zhí)掌GE時(shí)期，累計(jì)交易金額超過1000億美元,，是所有美國公司中最高的,。但是，對(duì)伊梅爾特這些交易的成績及他個(gè)人的能力,，卻毀譽(yù)參半,。

他做過一些很好的交易，最有名的當(dāng)屬2008年金融危機(jī)到來前,，他果斷將不斷受油價(jià)波動(dòng)影響的塑料業(yè)務(wù),，以116億美元的價(jià)格，賣給了沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司,。

因?yàn)樗芰蠘I(yè)務(wù)在GE盈利頗豐，并有著很高的技術(shù)含量和品牌溢價(jià),。但從戰(zhàn)略上看,，因?yàn)闊o法左右石油供給,，GE是無法在這一高價(jià)值技術(shù)上,，獲得穩(wěn)定的定價(jià)權(quán)。因此,，這一出售是非常明智的,。

另一個(gè)出名的交易，是安然事件之后,，GE以3.58億美元,，在破產(chǎn)拍賣中，收購了安然的風(fēng)力發(fā)電機(jī)制造資產(chǎn),。這幫助GE創(chuàng)造了一項(xiàng)新業(yè)務(wù),，僅2016年，這項(xiàng)業(yè)務(wù)就為GE帶來103億美元的收入,，也為伊梅爾特帶來了良好的收購聲譽(yù),。

但是，伊梅爾特也坦承這一交易帶有很大的偶然性,。因?yàn)椤帮L(fēng)電業(yè)務(wù)”是一項(xiàng)受政府補(bǔ)貼的,、非市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，他起初并不看好,，但這一賭注顯然是押對(duì)了。

同樣成功的一些交易,，還包括2015年將GE家電業(yè)務(wù),，以54億美元的價(jià)格，賣給中國海爾,。這讓GE的傳統(tǒng)品牌資產(chǎn),，在自身家電業(yè)務(wù)日漸頹勢(shì)的情況下，獲得良好的退出,，并一直保持著從海爾公司收取商標(biāo)使用費(fèi)這一特權(quán),。

有投資銀行家做過測(cè)算,，伊梅爾特所進(jìn)行的超過1000億美元的交易所帶來的收益,，只相當(dāng)于同期美國股指ETF收益的一半,。換言之，如果這些資金投入到股票指數(shù)這一沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域,，GE會(huì)獲得加倍的收益,。

可能有人會(huì)說，工業(yè)公司需要通過并購,，來完善產(chǎn)品組合,，擴(kuò)大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，不能用資本的眼光單獨(dú)作衡量,。話雖如此,，但GE一些非常重要的工業(yè)資產(chǎn)并購成果，卻不甚理想,。

最大的一次災(zāi)難性收購,，應(yīng)該就是始于2014年，結(jié)束于2015年11月,，這起對(duì)阿爾斯通電力業(yè)務(wù)的收購,。

這起高達(dá)106億美元的收購，本是為了完善GE電力業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線,，并增強(qiáng)在聯(lián)合循環(huán)發(fā)電解決方案上的技術(shù)優(yōu)勢(shì),。

但并購?fù)瓿珊螅S著可再生能源領(lǐng)域成本的急劇下降,，以及全球油氣行業(yè)的持續(xù)低迷,，收購的制造業(yè)資產(chǎn)并沒有產(chǎn)生相應(yīng)收益。

長期處于盈利低迷狀態(tài)的阿爾斯通,，在GE手中,，并未煥發(fā)出盈利的光彩，反而成了一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān),。全球多達(dá)四萬名的高成本員工,，尤其是歐洲地區(qū)，面臨著工會(huì)的保護(hù),，難以被解雇,。應(yīng)該講，這一次,，GE押錯(cuò)了能源行業(yè)的大趨勢(shì),。

這一系列因素，使得GE電力在并購?fù)瓿珊蟮睦麧�,，�?017年暴跌45%,。從2018年三季度所公布的業(yè)績數(shù)字看，GE電力的年度訂單下降18%,，收入下降33%,，而利潤依舊下降16%,，沒有挽回衰頹的趨勢(shì)，目前成為GE業(yè)務(wù)的一大拖累,，這讓本來就嚴(yán)重的GE現(xiàn)金危機(jī),，更加火上澆油！

而今天看來,，這一系列危機(jī)與伊梅爾特執(zhí)掌GE期間，一系列不明智的現(xiàn)金支出,，有著莫大的關(guān)系,。

例如，GE近年一直保持著很高的股息分配,，從而維持了投資人和資本市場(chǎng)的高評(píng)級(jí)和持續(xù)投入,。

2015年-2017年，GE從自身業(yè)務(wù)運(yùn)營和資產(chǎn)出售中,，獲得了300億美元現(xiàn)金,，但同期卻在股票回購、股息和收購方面,，花費(fèi)了750億美元,。這一巨大的資金出口，需要不斷通過發(fā)行債券來填補(bǔ),。

更讓GE金融糟心的是,，歷史積累的老問題依舊在不斷爆發(fā)，包括在員工養(yǎng)老金方面的缺口,，長期互利保險(xiǎn)業(yè)務(wù),，未來七年需要注銷150億美元等讓人驚愕的消息，都加重了資本市場(chǎng)對(duì)GE股票的拋售,，也讓GE深度陷入資金的困境當(dāng)中,。

他熱衷收購熱門業(yè)務(wù),，但并未產(chǎn)生有效的收益結(jié)果，這讓本就因GE金融造成的資金創(chuàng)口,，平添了很多無效的資本分配,，使GE陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。

2017年,，GE負(fù)債高達(dá)816億美元,；而2001年，這一數(shù)字僅為19億美元,。

當(dāng)然,，伊梅爾特早就意識(shí)到GE金融的輝煌時(shí)代已結(jié)束,，公司需要重振在工業(yè)領(lǐng)域的能力和優(yōu)勢(shì)。

他一直在嘗試讓GE重回工業(yè)主業(yè),，GE金融的剝離就是這樣的舉措之一,；他強(qiáng)調(diào)研發(fā)，尤其是在后韋爾奇時(shí)代,，讓原本欠帳的GE研發(fā)獲得更多的資金投入和關(guān)注,。

特別是2012年之后，帶領(lǐng)GE轉(zhuǎn)型進(jìn)入到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，也是他在離任前最重要的一筆賭注,，但是這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型在今天看來其效果大打折扣。

早在2012年,，在伊梅爾特的帶領(lǐng)下，GE就在業(yè)界,，率先指出工業(yè)產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢(shì)——全面數(shù)字化,，并塑造了“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”這一宏大的行業(yè)發(fā)展愿景，與當(dāng)時(shí)德國提出的工業(yè)4.0相互呼應(yīng),，并相互競爭,。

在那之后，伊梅爾特就在與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的軟件業(yè)務(wù)上,，投下重資,；他期望五年之后，GE公司成為全球十大軟件公司之一,。

最大的一筆投資,，莫過于在加州建立超過3000人的GE Digital軟件中心，耗資超過50億美元,。但在今天看來,，這一筆投入并沒有為處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的GE，帶來近期乃至中期回報(bào)的可能,。

最近還有各種傳言,，說GE公司準(zhǔn)備出售剛剛建立不久的GE數(shù)字業(yè)務(wù)的核心——Predix業(yè)務(wù)平臺(tái)。雖然這一傳言,，有悖于行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),，以及GE已開始進(jìn)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型探索。但這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,，目前遭遇到挫折,，應(yīng)該也是不爭的事實(shí)。

為何在行業(yè)大勢(shì)面前,，GE的數(shù)字轉(zhuǎn)型遭遇重挫,？總結(jié)起來,，有兩個(gè)深刻的教訓(xùn)，值得我們反思和借鑒：

在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初期，GE公司太過著急,，在業(yè)務(wù)模式還未探索清晰前,，就大舉押注，投入巨資在各種產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣上,；并斷言自己將開發(fā)出工業(yè)時(shí)代的IOS平臺(tái),，讓所有公司未來不需要開發(fā)軟件，只需從GE公司購買,。

這一雄心勃勃的愿景和承諾固然值得期待,，但GE的工業(yè)企業(yè)客戶，相對(duì)都比較保守,。事實(shí)上,，市場(chǎng)上并沒有很多人有足夠回應(yīng)，這讓GE早期的大量投入,，并沒有獲得相應(yīng)市場(chǎng)回報(bào),。

要完成從工業(yè)企業(yè)向軟件平臺(tái)的轉(zhuǎn)型,，在內(nèi)在的業(yè)務(wù)和組織模式上,，GE還沒有找到相關(guān)的匹配方式。

特別是在客戶端,，“軟件”,，很難以一種單獨(dú)的產(chǎn)品方式賣給客戶，它經(jīng)常是以解決方案的形式,，以解決客戶問題的導(dǎo)向,，來產(chǎn)生銷售結(jié)果。同期的西門子,，推出的也是相類似的數(shù)字軟件和解決方案,，它嘗試以“業(yè)務(wù)咨詢”的方式作為先導(dǎo)，以“數(shù)字化工廠”的解決方案幫助客戶逐漸導(dǎo)入,。

而GE公司,，是以“產(chǎn)品導(dǎo)向”的事業(yè)部制。要推行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型,，對(duì)原有的組織模式,，會(huì)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn),。

“幸福的家庭是類似的,，不幸的家庭各有各的不幸”,，列夫·托爾斯泰的這句名言，也適用于GE,。

GE金融造成的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型困境以及現(xiàn)金危機(jī),，在熱衷交易的伊梅爾特手里，被放大和強(qiáng)化,；而數(shù)字化的轉(zhuǎn)型,，短期內(nèi)，又看不到盈利的希望,。所有這一切危機(jī)疊加給GE,，就造成了今天我們看到的GE困局。

雖然從基本面上看,，GE的核心業(yè)務(wù)依舊強(qiáng)勁,。但從短期看，如果不能解決目前的融資危機(jī),，GE的資產(chǎn)被進(jìn)一步分拆,，以渡過當(dāng)前的現(xiàn)金危機(jī)，依舊是非�,？赡馨l(fā)生的事件,。

雖然新上任的CEO卡爾普，誓言要將GE融資信用重新帶回A級(jí)別,，但在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利增長,，尤其是解決當(dāng)前GE電力經(jīng)營危機(jī)并獲得持續(xù)現(xiàn)金流之前，這一切也依舊是夢(mèng)想,。而市場(chǎng)留給GE的時(shí)間,，已經(jīng)不多了……

縱然你坐擁強(qiáng)大的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和客戶基礎(chǔ),，但如果你不善經(jīng)營,，尤其在資金方面出現(xiàn)巨大漏洞，在殘酷的市場(chǎng)環(huán)境下,，等待你的,，都將是一個(gè)巨大的深淵。

對(duì)于中國企業(yè)而言,，尤其今天很多企業(yè)同樣面臨著巨大的債務(wù)危機(jī)和金融風(fēng)險(xiǎn),，GE的故事，無疑具有非常經(jīng)典的教科書式意義,！值得我們好好反思,！

機(jī)械社區(qū)