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全球半導(dǎo)體銷售額同比增速的低點(diǎn)，最近一次出現(xiàn)在2019年6月,，同比下滑16.8%,；隨后就開始了一路向上，高點(diǎn)出現(xiàn)在2022年2月,，同比增長32.4%,；短暫震蕩之后就一路向下，到2023年4月,，同比下滑21.6%。

如果這一次的半導(dǎo)體周期從2019年6月份開始,，截至2023年4月,，已經(jīng)過去了46個(gè)月。按照以往半導(dǎo)體行業(yè)42個(gè)月的周期,，下一波的周期已經(jīng)開始,。也就是說正常情況下市場已經(jīng)向上了，但是這個(gè)同比增速怎么看都不像已經(jīng)到底了的樣子,。

霍華德·馬斯克在他的《周期》這本書里,，講了基辛格的一個(gè)段子，“有人問：‘基辛格先生,，你可以解釋一下昨天波斯尼亞所發(fā)生的事件嗎,？’基辛格先生回答道：‘哦，是這樣的,，這要從1722年講起······’”,，在我們的文化中，“如果要看前途,，一定要看歷史”,，同樣廣為流傳。

周期是一系列歷史事件的連鎖反應(yīng),，要理解現(xiàn)狀,，必須要知道一連串的歷史事件所構(gòu)成的大背景。

世界半導(dǎo)體行業(yè)最早發(fā)源于美國,，期間經(jīng)過了三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，從而形成了當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)格局,。這三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，都對當(dāng)時(shí)的半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)而重大的影響,。

美國半導(dǎo)體行業(yè)起點(diǎn)可以大略追溯到1947年,，當(dāng)時(shí)貝爾實(shí)驗(yàn)室的肖克利、巴丁和布拉頓發(fā)明了世界上第一枚晶體管,，消息傳出之后震驚了科研界,。1955年，功成名就的肖克利衣錦還鄉(xiāng),，回到自己的家鄉(xiāng)圣克拉拉谷,，也就是后來的硅谷，創(chuàng)辦了肖克利半導(dǎo)體實(shí)驗(yàn)室,，盛名之下,，大量的科研人才如雪片般涌來。

但好景不長,，在肖克利公司覺得被壓制的八位技術(shù)骨干集體出走,，創(chuàng)立了硅谷歷史上最重要的半導(dǎo)體公司之一——仙童半導(dǎo)體公司。

仙童半導(dǎo)體是后來硅谷半導(dǎo)體的搖籃,，用喬布斯的話說：“仙童是成熟的蒲公英,，一經(jīng)風(fēng)吹，創(chuàng)業(yè)精神的種子就隨風(fēng)四散,�,！�

仙童半導(dǎo)體成為硅谷乃至于全世界半導(dǎo)體人才的環(huán)黃埔軍校。上世紀(jì)80年代有一本暢銷書《硅谷熱》提到這么一個(gè)例子：“1969年在森尼韋爾市舉辦的一次半導(dǎo)體工程師大會(huì)上,，在400位與會(huì)者中,，只有24人未曾在仙童半導(dǎo)體工作過”。

這個(gè)時(shí)候我們就會(huì)問,，為什么半導(dǎo)體的行業(yè)創(chuàng)新會(huì)首先在美國出現(xiàn)呢,？

因?yàn)閯?chuàng)新、研發(fā)這個(gè)活,，首要前提是吃飽了撐得,。兩次世界大戰(zhàn)之后，曾經(jīng)的科技經(jīng)濟(jì)中心歐洲已是滿目瘡痍,，美國當(dāng)時(shí)的工業(yè)生產(chǎn)總值高點(diǎn)時(shí)占到全球的80%,，布雷頓森林體系下，美元與黃金掛鉤,，能源物價(jià)極低,。那是美國工人階級的黃金時(shí)代，也是美國相對國力的歷史大頂。

1970年之后,，布雷頓森林體系崩塌,，再加上兩次石油危機(jī)，美國制造業(yè)開始外遷,，半導(dǎo)體行業(yè)也不例外,。很多人將這次轉(zhuǎn)移歸結(jié)為日本的政策推動(dòng)，核心標(biāo)志就是1976年3月,，日本政府聯(lián)合富士通,、日立、三菱,、NEC,、東芝五家公司，共同實(shí)施的“超大規(guī)模集成電路研究計(jì)劃（VLSI）”,。但這些年我們明白,，政策只能引導(dǎo)，市場的東西還是要靠市場來完成,。這次轉(zhuǎn)移的核心推動(dòng)力是日本家電行業(yè)的崛起,。

在1970年之前，半導(dǎo)體行業(yè)的主要需求來自于軍工,。美國軍方一直是硅谷終端產(chǎn)品和研發(fā)的大客戶,，這種需求利潤率高，但市場有限,。進(jìn)入70年代之后，日本在國內(nèi)家電的普及率基本飽和之后,，跟汽車一樣,，開始在全世界以高性價(jià)比的姿態(tài)攻城略地，各種創(chuàng)新進(jìn)步可以說是日新月異,。家電成為半導(dǎo)體行業(yè)最大的新增需求來源,，半導(dǎo)體行業(yè)的中心自然也開始向日本轉(zhuǎn)移，標(biāo)志就是日本成為世界第一的DRAM（內(nèi)存）生產(chǎn)國,。

日本半導(dǎo)體行業(yè)的巔峰出現(xiàn)在1988年,，這一年日本在世界半導(dǎo)體市場的份額是50.3%，而美國只有36.8%,，進(jìn)入1990年之后市場份額逐年下滑,，江河日下，2019年市場份額更是萎縮到只有10%,。

很多研究將日本半導(dǎo)體行業(yè)的沒落歸結(jié)于美國的打壓,，標(biāo)志性事件是1986年的《美日半導(dǎo)體協(xié)定》。但這只是表象，日本汽車行業(yè)受到的打壓一點(diǎn)都不弱于半導(dǎo)體行業(yè),，但為什么日本汽車行業(yè)市場份額不僅沒有縮水,，反而是“做大做強(qiáng)，再創(chuàng)輝煌”呢,。

核心原因是美國換道超車了,。進(jìn)入90年代之后，美國的Windows操作系統(tǒng)大獲成功,，臺(tái)式計(jì)算機(jī)開始走入千家萬戶,，半導(dǎo)體行業(yè)的新增市場又回到了美國。沒了下游需求支撐,，日本半導(dǎo)體行業(yè)逐步走向衰落也是一個(gè)大趨勢,。相比而言，燃油車多年沒有什么變革,，所以日本汽車就可以延續(xù)原有的輝煌,。

臺(tái)式機(jī)的時(shí)代，日本對產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)チ苏瓶亓�,，第二次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也是順?biāo)浦�,。�?990年開始，韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)開始逐步進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,，韓國承接了原來日本的DRAM業(yè)務(wù),，臺(tái)灣摸索出了芯片代工模式，承擔(dān)了晶圓加工以及封裝測試業(yè)務(wù),。東亞半導(dǎo)體行業(yè)由原來日本一家獨(dú)大,，變成了日本、韓國,、中國臺(tái)灣三足鼎立的產(chǎn)業(yè)格局,。

在這個(gè)十年里，雖然日本,、韓國和臺(tái)灣在半導(dǎo)體行業(yè)你來我往,，打得乒乒乓乓的，但產(chǎn)業(yè)鏈的核心還是掌握在美國手里,。2019年,，美國在世界半導(dǎo)體市場的份額是47%。

日本掌握了一部分的半導(dǎo)體設(shè)備和上游的光刻膠之類的原材料,，韓國則主導(dǎo)了已經(jīng)變成大宗商品的DRAM市場,，臺(tái)灣發(fā)展出了臺(tái)積電，成為芯片代工龍頭,�,？傮w來說過,，日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)屬于相對上游，盈利水平較高,，但市場不大,；韓國主導(dǎo)的DRAM市場競爭激烈，投入巨大,，周期性很強(qiáng),；至于臺(tái)灣，芯片代工行業(yè)資本開支高企,，歸結(jié)到起來就是,，都不是容易賺錢，也很難賺大錢的行業(yè),。

巴菲特的搭檔查理·芒格就表達(dá)過這樣的觀點(diǎn)：“我最討厭那些高資本支出的企業(yè),，他們把大部分賺來的錢用來更新維護(hù)設(shè)備，年復(fù)一年,，最后指著那堆破銅爛鐵跟我說,，看，這是我賺的,�,！�

韓國和臺(tái)灣的產(chǎn)業(yè)生態(tài)位，本質(zhì)上從屬于美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,，而且是美國資本相對放棄的環(huán)節(jié),。

最后一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)生在2000年之后，2001年中國加入WTO,，在20多年的時(shí)間里,，成長為世界最大的工業(yè)國，半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)鏈開始向中國轉(zhuǎn)移,。這次轉(zhuǎn)移從最低端的封裝測試開始,，一直延伸到芯片加工，設(shè)計(jì),，還包括基礎(chǔ)的材料、設(shè)備,，零零總總,，看上去很熱鬧，但轉(zhuǎn)移到中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模不大,。

這三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，充分說明了一點(diǎn)，市場才是決定半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈分布的核心要素,。需求在哪里,，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈就在哪里集聚。

技術(shù)創(chuàng)新就像開盲盒，在硅谷,，還有那些大企業(yè)的實(shí)驗(yàn)室里,，每天都有新發(fā)明的火花閃現(xiàn)。但創(chuàng)新不是像手工耿一樣的自娛自樂,，他需要盈利,，需要?jiǎng)?chuàng)造需求，需要出現(xiàn)殺手級的應(yīng)用,。絕大多數(shù)的創(chuàng)新,，得到的結(jié)果都是謝謝惠顧，重在參與,，只有極少數(shù)的創(chuàng)新,，才會(huì)開到大獎(jiǎng)。

自有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)至今,，世界半導(dǎo)體行業(yè)大約每10年就會(huì)出現(xiàn)一次顛覆性的技術(shù)迭代,，3-4年有一次小的周期。每次技術(shù)革新都會(huì)帶來需求的爆發(fā),，勝利者享受鮮花美酒,，失意者則黯然退場。

最劇烈的變革出現(xiàn)在前兩次,。80年代和90年代是技術(shù)和競爭格局變化最大的兩個(gè)時(shí)期,，也是最富戲劇性最精彩的一段傳奇。

1980年及以前是半導(dǎo)體行業(yè)的萌芽期,。這個(gè)時(shí)期,，市場容量不大，下游主要以軍工為主,，美國主導(dǎo),，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1976年，市場規(guī)模還不到36億美元,，到1980年就增長到98億美元,，年化增速28.6%。

1976年,，日本的VLSI計(jì)劃實(shí)施，重點(diǎn)攻關(guān)先進(jìn)內(nèi)存制程和半導(dǎo)體設(shè)備,，到1984年終于開花結(jié)果,，這一年日本DRAM產(chǎn)業(yè)進(jìn)入技術(shù)爆發(fā)期。通產(chǎn)省電子所研制成功1M DRAM,，三菱公開展出4M DRAM的關(guān)鍵技術(shù),，日立生產(chǎn)的DRAM內(nèi)存,，已經(jīng)開始采用1.5微米生產(chǎn)工藝，這些都將同時(shí)代的美國遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后,。也就是在這一年,，日本的半導(dǎo)體銷售份額直接從不到10%提升到超過30%。

但半導(dǎo)體行業(yè)不僅僅是大家常見的內(nèi)存和CPU,，還有相對低端的微處理器,、模擬電路、分立器件等等,。日本半導(dǎo)體市場在80年代突飛猛進(jìn)靠的是家電需求的拉動(dòng),，家電正是這些低端器件主要的下游需求方。

日本家電在經(jīng)歷了從50年代到70年代之間的快速普及之后,，內(nèi)卷出了像松下,、東芝、索尼這樣的巨頭,，這些家電企業(yè)在80年代初開始攻城略地,，走向海外市場。日本家電的高性價(jià)比,，打得歐美家電品牌節(jié)節(jié)敗退,，在這個(gè)過程中，日本家電和日本半導(dǎo)體行業(yè)互相成就,。家電為半導(dǎo)體行業(yè)提供了龐大的市場,，而先進(jìn)的半導(dǎo)體行業(yè)使得日本家電的智能化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開同類歐美品牌。

由于起點(diǎn)較低,，這個(gè)10年半導(dǎo)體行業(yè)的銷售增速很快,，1980年全球半導(dǎo)體銷售額在100億美元左右，1990年就提升到了500億美元左右這個(gè)體量,，年化增速17.7%,。

這個(gè)十年也是日本半導(dǎo)體的高光時(shí)刻。1988年日本半導(dǎo)體占據(jù)了全球50.3%的市場份額,，美國只有36.8%,，當(dāng)年的全球半導(dǎo)體十強(qiáng)名單中，有六個(gè)來自日本,。美國只有德州儀器,、英特爾和摩托羅拉入選，剩下的一家則是來自荷蘭的飛利浦半導(dǎo)體,。

后面的情節(jié)就是故事會(huì)的內(nèi)容了，有一本書《芯片戰(zhàn)爭》,，講起這段故事來是繪聲繪色,，令人心潮澎湃,，拍案叫絕。吃瓜群眾當(dāng)然是喜聞樂見,，但沒什么用,。

問題的核心在于市場規(guī)模。日本雖然有1個(gè)多億人口,，人口規(guī)模和市場體量放到歐洲妥妥的巨無霸,，但放到全球市場，就是一個(gè)兩頭在外的淺碟形經(jīng)濟(jì),，缺乏戰(zhàn)略縱深,，全球市場實(shí)際掌握在美國手中。

簡單的說,，市場在哪里,，誰就擁有了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)定義權(quán)。這就是為什么日本自上個(gè)世紀(jì)90年代以后一直點(diǎn)歪科技樹的主要原因,，只要日本做什么,，市場就偏不發(fā)展什么。

90年代開始到2000年,，美國換了一條賽道,，那就是臺(tái)式計(jì)算機(jī)+互聯(lián)網(wǎng)的全球化應(yīng)用。

這是一個(gè)偉大的時(shí)代,，也是美國的全盛時(shí)期,，繁榮的頂點(diǎn)。美國成為全世界唯一的超級大國,，臺(tái)式計(jì)算機(jī)帶來了前所未有的互聯(lián)網(wǎng)革命,，全球化旗幟高張，朝氣蓬勃,，自由主義輕舞飛揚(yáng),。

個(gè)人使用的臺(tái)式計(jì)算機(jī)，最早在上個(gè)世紀(jì)70年底就已經(jīng)出現(xiàn)了,，80年的蘋果電腦成為最流行的臺(tái)式計(jì)算機(jī),，但這個(gè)時(shí)候的計(jì)算機(jī)也就是一臺(tái)辦公設(shè)備，主要是用來打印,，偶爾還能玩些簡單的小游戲,。直到1990年5月，革命性的Windows3.0系統(tǒng)發(fā)布,，臺(tái)式計(jì)算機(jī)才正式開始走入千家萬戶,。

如果僅僅是單純的個(gè)人計(jì)算機(jī)，結(jié)局就是跟跑步機(jī)一樣,，淪落為客廳角落吃灰的高級擺設(shè),。只是恰逢其會(huì),，個(gè)人計(jì)算機(jī)為后面風(fēng)起云涌的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)打下了基礎(chǔ)。

1988年,，原先只限于軍用和超級計(jì)算的互聯(lián)網(wǎng)開始對外開放,，1991年6月，連接互聯(lián)網(wǎng)的個(gè)人用戶第一次超過了學(xué)術(shù)用戶,，這是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史上的一個(gè)里程碑,。此后，互聯(lián)網(wǎng)的成長就一發(fā)不可收拾,。

1990年美國互聯(lián)網(wǎng)用戶還不到200萬,，1995年就增長到了2000萬，到了2000年,，美國已經(jīng)有了9000萬用戶,，超過世界下剩下的其他所有國家，排名第二的日本也僅有2000萬用戶,。每一個(gè)用戶都代表至少一個(gè)終端,，也就是一臺(tái)個(gè)人計(jì)算機(jī)。

互聯(lián)網(wǎng)第一次將全世界聯(lián)在了一起,，在這個(gè)基礎(chǔ)上整合了搜索,、購物、社交,、娛樂等種種功能,，成為全球化的急先鋒。

相比家電，個(gè)人計(jì)算機(jī)的半導(dǎo)體含量更高,，市場也更大,。2000年時(shí)全球半導(dǎo)體市場規(guī)模已經(jīng)膨脹到了2000億美元，相比1990年時(shí)的500億美元翻了3倍,，這10年半導(dǎo)體行業(yè)銷售額的年化增長率達(dá)到了17.7%,。

在這個(gè)時(shí)期，借助互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的蓬勃發(fā)展,，美國實(shí)現(xiàn)了對日本半導(dǎo)體市場銷售額的反超,，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在1993年，這一年以美國為代表的美洲超過了日本,，成為世界第一大半導(dǎo)體銷售市場,，這一年也是美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)。

沒有這個(gè)背景，我們其實(shí)很難理解2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫的瘋狂,。在過去幾百年里,，全球化都是極少數(shù)頂級精英的特權(quán)，互聯(lián)網(wǎng)用很低的成本實(shí)現(xiàn)了這一切,，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的新經(jīng)濟(jì)，顛覆了當(dāng)時(shí)的一切,，從衣食住行經(jīng)濟(jì)政治等方方面面改變了當(dāng)時(shí)社會(huì)的面貌,。

2000年時(shí)，全球互聯(lián)網(wǎng)人口不到2億,，可全球人口是60億,，還有30倍空間！簡單一句樹不會(huì)漲到天上去,，來解釋這次泡沫未免有點(diǎn)輕佻,。

這個(gè)10年半導(dǎo)體行業(yè)最顯著的標(biāo)簽就是Wintel聯(lián)盟，一個(gè)在個(gè)人電腦上由Windows操作系統(tǒng)和英特爾處理器構(gòu)成的同盟,，這個(gè)組合的影響一直延續(xù)到了今天,。

Wintel聯(lián)盟在個(gè)人計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上處于統(tǒng)治地位，曾有電腦廠商非常情緒化的稱,，“賣一臺(tái)電腦能賺100元,，其中英特爾拿去了70元，微軟拿去了40元,�,！保ú灰�(jì)較數(shù)字），柳傳志也說：“我們生產(chǎn)一臺(tái)電腦也就是一把大蔥的利潤,�,！�

市場的威力在這個(gè)階段展現(xiàn)的淋漓盡致。那個(gè)時(shí)候可以與Wintel聯(lián)盟PK的除了蘋果,、IBM與摩托羅拉的PowerPC組合之外,，還有日本NEC的PC98系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)用的是NEC的微處理器和操作系統(tǒng),，但由于日本市場狹小,，在美國半導(dǎo)體聯(lián)盟的壓力之下根本無法立足，到了1999年,，連NEC都不再推出該系列的電腦,，這也標(biāo)志著日本徹底退出了個(gè)人計(jì)算機(jī)主導(dǎo)權(quán)的爭奪。

產(chǎn)業(yè)政策是每個(gè)國家自主的選擇,。很多文章把這個(gè)階段的日本塑造成了類似項(xiàng)羽和普羅米修斯這樣的悲劇英雄,，這大可不必。無論是日本,、美國還是今天的印度,，都可以制定自己的產(chǎn)業(yè)政策,，只要你能扛得住政策的反噬。

對于日本來說,，這就是市場不掌控在自己手中的外向型經(jīng)濟(jì)所必然面臨的終極考驗(yàn)：我給你的,，才是你的。我不給你,，你不能搶,。

世界上第一臺(tái)真正意義上的筆記本電腦出現(xiàn)在1985年，當(dāng)時(shí)的IBM和東芝都有類似的產(chǎn)品出現(xiàn),。2000年之后,，臺(tái)式計(jì)算機(jī)在大幅普及之后增速開始下降，小巧便攜的筆記本電腦成為新的增長點(diǎn),。

筆記本電腦與臺(tái)式機(jī)相比,，只是體積的變化，主要的零組件跟臺(tái)式計(jì)算機(jī)區(qū)別不大,。這個(gè)時(shí)期半導(dǎo)體行業(yè)的主要變化是功能手機(jī)的快速普及,。

諾基亞將簡簡單單的功能手機(jī)，做得充滿創(chuàng)意而又功能強(qiáng)大,。在諾基亞最高光的年份,，全球每賣出兩部手機(jī)，就有一部是諾基亞,。

功能手機(jī)的機(jī)構(gòu)相對簡單,，對半導(dǎo)體的需求增加的并不多。從2001到2010年的這10年,，全球半導(dǎo)體的銷售額從2000億美元增長到3000億美元左右,，年化增長率3.9%。

這個(gè)時(shí)代的開端要?dú)w功于一個(gè)人，那就是史蒂夫·喬布斯,。他就像一束光,，照亮了這個(gè)時(shí)代最初的路。

2007年1月9日,，喬布斯發(fā)布了第一代iPhone,，手機(jī)發(fā)布的那一瞬間，被稱為“改變世界的2分鐘”，2010年,，蘋果歷史上最杰出的產(chǎn)品iPhone4發(fā)布,，2011年喬布斯逝世。蘋果再無喬布斯,，但他的傳奇一直影響至今,。

與功能機(jī)相比，智能手機(jī)更像一部縮小版的個(gè)人計(jì)算機(jī),。智能手機(jī)的普及,，將世界從PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，進(jìn)一步推向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,。

這帶來了一個(gè)非常重要，足以改變半導(dǎo)體行業(yè)格局的變化,，那就是東升西落,，需求和應(yīng)用創(chuàng)新的中心從美國轉(zhuǎn)移到了中國。

單從WSTS的數(shù)據(jù)上看,，從2001年起,，包含中國在內(nèi)的除日本之外的亞太地區(qū)，半導(dǎo)體銷售額就已經(jīng)超過了美洲,，2010年,，除日本之外的亞太地區(qū)，半導(dǎo)體銷售額已經(jīng)是美洲的三倍了,。

根據(jù)SIA的數(shù)據(jù),，從2015年起中國繼日本之外，從亞太區(qū)剝離出來單獨(dú)統(tǒng)計(jì),，也就是從那時(shí)起,，中國一直都是世界最大的半導(dǎo)體銷售目的地。

水深魚大,，市場廣闊的結(jié)果自然就是中國市場也培養(yǎng)出了具備國際競爭力的頂級互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中國有了阿里巴巴、騰訊,、百度,、京東，可以說與美國并駕齊驅(qū),。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，中國憑借著世界最多的智能手機(jī)用戶，引領(lǐng)了整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)新方向,。中國的“新四大發(fā)明”——“高鐵,、掃碼支付、共享單車、網(wǎng)購”,，這其中掃碼支付和共享單車,，就是徹徹底底的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用已經(jīng)反推到了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)源地美國,。抖音和拼多多,，這兩個(gè)在中國千千萬萬的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用殺出來的開路先鋒，用傳銷般的速度開始占領(lǐng)美國人的手機(jī),。

智能手機(jī)帶動(dòng)了半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步攀升,，全球半導(dǎo)體年銷售額從2010年的3000億美元，進(jìn)一步躍升到4000億美元的體量,，年化增速4%,。雖然總體增速不高，但考慮到基數(shù),，增量依舊很龐大,。

在這段時(shí)間里，全球半導(dǎo)體行業(yè)構(gòu)建起了全球化的產(chǎn)業(yè)分工體系,，美國負(fù)責(zé)整體設(shè)計(jì),，占據(jù)了全球接近50%的市場份額，日本占據(jù)上游的半導(dǎo)體設(shè)備和高端原材料市場,，韓國主攻大宗的DRAM內(nèi)存市場,，臺(tái)灣承接了晶圓代工環(huán)節(jié)，留給中國大陸的,，是勞動(dòng)力密集型的組裝和封測環(huán)節(jié),。

從這個(gè)產(chǎn)業(yè)分工我們可以看出，供給端和需求端的市場,，存在著巨大的脫節(jié),。美國所在整個(gè)美洲地區(qū)，其銷售份額不到25%,，卻占據(jù)了接近一半的產(chǎn)業(yè)份額,，日本和歐洲，總體產(chǎn)業(yè)份額和其銷售份額是基本匹配的,。也就是說,，日本的半導(dǎo)體行業(yè)并不是衰落，而只是回到了該有的位置,。

半導(dǎo)體行業(yè)供給和需求的主要矛盾體現(xiàn)在中國大陸和中國大陸以外的美國,、韓國、中國臺(tái)灣地區(qū),。中國地區(qū)的半導(dǎo)體銷售額占到全球的三分之一左右,，但供給端的產(chǎn)業(yè)份額卻只有7%,，這種狀況明顯的不可持續(xù)。

今天的全球半導(dǎo)體行業(yè),，跟90年代的全球半導(dǎo)體行業(yè),，屬實(shí)是攻守異位。美國跟當(dāng)年的日本所處的境遇,，實(shí)際是一樣的,。國小而不處卑，力少而不畏強(qiáng),，無禮而侮大鄰,，貪愎而拙交者，可亡也,。日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)份額從1988年的50.3%回落到2022年的9%,，用了30多年的時(shí)間，美國現(xiàn)在看應(yīng)該用不了這么久了,。

站在10年的維度上,，人們往往會(huì)高估短期的影響。智能手機(jī)相比功能機(jī),，對我們?nèi)粘Ｉ畹母淖兛梢哉f是顛覆性的,，但對下游半導(dǎo)體行業(yè)的拉動(dòng)作用也沒有特別明顯。

2020年之后,，關(guān)于新科技方向的探索,，一直在進(jìn)行。應(yīng)用端從元宇宙到現(xiàn)在的AI,，硬件端有折疊屏手機(jī),，VR、MR,，現(xiàn)在看都是在原來的基礎(chǔ)上小修小補(bǔ),。

目前看最有可能創(chuàng)造新的應(yīng)用領(lǐng)域的，是智能駕駛,。任何創(chuàng)新都需要有落地的應(yīng)用,，互聯(lián)網(wǎng)附著在臺(tái)式計(jì)算機(jī)上,，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)附著在手機(jī)上，現(xiàn)在最大的終端是什么呢,？是汽車啊,。

汽車可以實(shí)現(xiàn)智能駕駛，將人從無聊的駕駛工作中解脫出來,。在這個(gè)過程中,，對整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的拉動(dòng)將是指數(shù)性的，因?yàn)橹悄荞{駛需要的半導(dǎo)體量非常大,。

目前全球半導(dǎo)體銷售額大約在5000億美元左右,，如果沒有新的創(chuàng)造性的應(yīng)用出現(xiàn)，未來很長一段時(shí)間可能會(huì)維持在這個(gè)數(shù)字上,。一輛汽車要實(shí)現(xiàn)L5級別的智能駕駛,，按照現(xiàn)在的采購價(jià)格，單車至少需要3000美元的半導(dǎo)體,，按照全球每年1億輛汽車產(chǎn)量來計(jì)算,，這對應(yīng)著3000-5000億美元的新增市場。作為全球第一大個(gè)人消費(fèi)品的汽車,，每年的銷售額也不過2.5萬億美元,。

全球半導(dǎo)體行業(yè)從1976年一直到2022年,，銷售額的年化增速是11.7%,，看上去增速不低，但高增長階段出現(xiàn)在2000年之前,，那個(gè)時(shí)候還可以稱為“高成長,，弱周期”，2000年之后,，全球半導(dǎo)體年銷售的增速就回到了4%左右,，只略高于全球GDP增速，半導(dǎo)體行業(yè)就成為典型的“低成長,，強(qiáng)周期”,。

我們參照國信證券王學(xué)恒的劃分方法，將中國的基欽周期與全球半導(dǎo)體銷售額的同比增速疊加在一起,，得到了如下的一張圖,。

我們可以發(fā)現(xiàn)，從1995年至今中國總共走過了8輪基欽周期,，每一次周期,，跟全球半導(dǎo)體行業(yè)同比增速的走勢,，基本上是擬合的，大部分的起點(diǎn)和終點(diǎn)是對得上的,。往往每一次中國基欽周期的起點(diǎn)和終點(diǎn),，對應(yīng)的都是全球半導(dǎo)體銷售額同比增速的低點(diǎn)。

2016年的這一波周期從2016年2月開始，全球半導(dǎo)體市場在2016年5月見底,，晚了3個(gè)月,，結(jié)束于2019年7月，而全球半導(dǎo)體市場在2019年6月見底,，只差了1個(gè)月,。

最近的這一波基欽周期結(jié)束于2023年1月，但按照SIA4月份的數(shù)據(jù),，全球半導(dǎo)體行業(yè)尚處于下行通道,，但已經(jīng)看到了曙光，中國半導(dǎo)體行業(yè)目前看初步見底,，美國半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率也已經(jīng)開始出現(xiàn)了回升,。

總結(jié)下就是，如果過去將近30年的歷史規(guī)律是有效的,，那3個(gè)月誤差還在合理的范圍內(nèi),。全球包括中國半導(dǎo)體行業(yè)，目前已經(jīng)是底部了,。如果樂觀一點(diǎn)的表述，那就是反彈一觸即發(fā),。

我們得出的這個(gè)結(jié)論,，邏輯簡單的說就是，看圖,，相當(dāng)于炒股時(shí)的技術(shù)分析,。

根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）的厄爾尼諾指數(shù)數(shù)據(jù),，確實(shí)有比較明顯的周期現(xiàn)象。

在摩爾定律的推動(dòng)下,，半導(dǎo)體行業(yè)單位性能的價(jià)格是不斷下滑的，銷售額的增長主要靠銷量的推動(dòng),。但從2019年7月開始的這波半導(dǎo)體周期卻有所不同,，銷售額的增長主要是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷，并且下游不是消費(fèi)電子而是汽車推動(dòng)的,。

從分月度銷售看,，2019年中，全球半導(dǎo)體銷售額降到了350億美元以下,，隨后就是周期性的緩慢恢復(fù),。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2020年中，從2020年下半年開始,，因?yàn)橐咔榈脑�,，高度全球化的半�?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，突然就崩了,。

典型的是汽車芯片,，2021年2月，美國德克薩斯州寒流,，德州儀器,、恩智浦、三星和英飛凌的工廠紛紛停工,，隨后是福島地震,，瑞薩電子和信越化學(xué)停產(chǎn)，年中,，臺(tái)灣大旱缺電,，進(jìn)入6、7月份,，疫情失控強(qiáng)制居家辦公,，臺(tái)積電這些代工巨頭三天兩頭的停產(chǎn)，眼看臺(tái)灣疫情緩解,，8月份馬來西亞疫情又爆發(fā)了······缺芯背景下,，很多原來白菜價(jià)的芯片，賣出了黃金價(jià),。

缺芯最嚴(yán)重的2022年初,，全球半導(dǎo)體月銷售額沖到了500億美元以上的高位。為這種缺芯做的一個(gè)注腳就是,，2022年初,，美國市場新車一車難求，消費(fèi)者不得不轉(zhuǎn)向二手車市場,，導(dǎo)致豐田RAV4其2021年款二手車型的平均售價(jià)比2022年新款車型高出了將近6000美元,。

回顧基本面,，有助于我們解決一個(gè)問題，那就是推動(dòng)這一波半導(dǎo)體行業(yè)回暖的驅(qū)動(dòng)力是什么,？

從半導(dǎo)體過去40多年的歷史中，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律,，每一次半導(dǎo)體行業(yè)的增長,，背后都要有殺手級的下游應(yīng)用出現(xiàn)，上世紀(jì)80年代,，是日本家電,，從上世紀(jì)90年代到本世紀(jì)前10年，靠的是PC互聯(lián)網(wǎng),，最近過去的這個(gè)10年,，支撐增長的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。這一個(gè)10年,，智能駕駛的概率比較大,，因?yàn)槠囍悄荞{駛的市場足夠大，而目前技術(shù)催生應(yīng)用爆發(fā)的奇點(diǎn)時(shí)刻即將來到,。

華為余承東最近出來講,，中國L3級自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)在6月底發(fā)布。新勢力智能駕駛推廣最激進(jìn)的小鵬,，其城市NOA水準(zhǔn)的XNGP預(yù)計(jì)下半年將在十幾個(gè)城市陸續(xù)發(fā)布,，后續(xù)理想、蔚來也會(huì)陸續(xù)發(fā)布各自的城市NOA系統(tǒng),，所有這些都是為了迎接明年的特斯拉FSD中國解禁,。

最后，我們回到產(chǎn)業(yè)政策上,，這是這幾年籠罩在中國半導(dǎo)體行業(yè)應(yīng)用上長久不散的陰霾,。

2019年，華為被納入美國“實(shí)體名單”,，后續(xù)逐漸加碼,，根據(jù)相關(guān)報(bào)道,，截至2023年3月28日,，這個(gè)清單上共有1110家企業(yè)和實(shí)體，有相當(dāng)多的企業(yè)都屬于半導(dǎo)體行業(yè),。

一個(gè)產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái),，自然會(huì)有因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)政策得到的收益,，同樣你也必須承擔(dān)這個(gè)政策導(dǎo)致的后果,。既然你做初一，就不能怨別人做十五,。

既然選擇了開發(fā)頁巖油,，成為石油凈出口國，就必然會(huì)失去中東的支持,。制造業(yè)回流沒有錯(cuò),，但制造業(yè)回流破壞了現(xiàn)有的國際分工就很難讓全球繼續(xù)接受美元作為全球貨幣。

美國已經(jīng)占到了全球半導(dǎo)體供給端產(chǎn)業(yè)市場份額的接近一半,，但本土銷售額不到25%,。中國占到全球半導(dǎo)體銷售額的三分之一以上，但供給端的產(chǎn)業(yè)份額不到10%,。

在美國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)的《2023 FACTBOOK》中,，在講到美國上世紀(jì)80年代競爭中落后于日本這段歷史時(shí)，文章用了這個(gè)口徑：“Due to intense competition from Japan based firms, the effect of illegal‘dumping’, as well as a severe industry recession in 1985 to 1986, the U.S. industry lost a total of nineteen worldwide market share points, and it had ceded global industry market share leadership to the Japanese semiconductor industry”,。

illegal dumping 翻譯過來就是“非法傾銷”,，當(dāng)時(shí)美國是全球最大的市場，可現(xiàn)在反過來了,，中國才是全球最大的市場,。

5月22日，中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室公告,，美光公司產(chǎn)品不予通過網(wǎng)絡(luò)安全審查,。6月16日，美光宣布將在中國西安的封測工廠投資43億人民幣,。這世界哪有什么hello kitty,，只有是不是值得。

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