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法蘭克福１０月５日 訪德國諾爾律師事務(wù)所收購專業(yè)律師趙輝
近年來，越來越多的中國企業(yè)來到德國進(jìn)行兼并收購，每年實(shí)際發(fā)生的并購案例不下上百起。在并購過程中，會(huì)遇到一些共性的問題，并購的企業(yè)該如何提前做好準(zhǔn)備。
（小標(biāo)題）存在巨大機(jī)遇
金融危機(jī)使越來越多的德國企業(yè)破產(chǎn),，不少的中國企業(yè)看準(zhǔn)了這個(gè)時(shí)機(jī)，開始收購擁有先進(jìn)技術(shù)的德國破產(chǎn)企業(yè),。危機(jī)中,，很多在正常年代對(duì)中國企業(yè)來講可望而不可及的德國企業(yè)，現(xiàn)在都有可能尋找新的買家,，特別是來自中國的買家,。這為成熟的和有能力的中國企業(yè)，提供了難得的機(jī)會(huì),。
中國經(jīng)濟(jì)近三十年的發(fā)展造就了一批優(yōu)秀的企業(yè),，他們借著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大了自己，積累了足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,。最近幾年中國都是世界首位的機(jī)器設(shè)備消費(fèi)國,，大需求量造就了大批盈利的中國供應(yīng)商。但是,，中國機(jī)床和機(jī)械制造業(yè)整體的技術(shù)水平還相當(dāng)薄弱,。有遠(yuǎn)見的企業(yè)家不滿足于在國內(nèi)市場的主導(dǎo)或行業(yè)的領(lǐng)軍地位，勇敢地走出過門把同行業(yè)的外國企業(yè)并入自己的版圖,。其中,，中國企業(yè)在德國進(jìn)行的并購以機(jī)床、紡織和縫紉機(jī)械和汽車零配件為主,。
很多此類德國企業(yè)要么是家族后繼無人,，要么因高成本而寸步難行，而且大多數(shù)也因?yàn)橐?guī)模不夠巨大而無力打開中國市場的大門,。但是，這些行業(yè)也是德國擁有世界領(lǐng)先技術(shù),、品牌,、國際銷售網(wǎng)絡(luò)的行業(yè)。由此,，中國企業(yè)和德國企業(yè)的結(jié)合就有了充足的客觀條件,。一方面中國企業(yè)通過并購取得了同行業(yè)先進(jìn)的技術(shù)、專利,、品牌和國際銷售渠道,，通過這種并購，中國企業(yè)可以在較短時(shí)間內(nèi)通過較小的代價(jià)得到國外同行業(yè)的高新技術(shù),。另一方面又可以向德國企業(yè)提供低價(jià)的零配件和原材料,，降低對(duì)方的成本,，同時(shí)，中國企業(yè)也通過自己在國內(nèi)的銷售渠道推銷德國公司的產(chǎn)品,。
并購確實(shí)有不少的好處,，但是并購本身并不是只有利而沒有弊。國際上的統(tǒng)計(jì)標(biāo)明,，一般的并購成功率只有一半,，也就是說，兩個(gè)并購的案例就有一個(gè)是失敗的,，更何況中國企業(yè)和德國企業(yè)的結(jié)合還夾雜著完全不同的語言,、文化、思維方式等等因素,，就更增加了并購的難度,。
（小標(biāo)題）花多少錢買下企業(yè)才合算
一個(gè)企業(yè)價(jià)值多少，要花多少錢買下才合算,，恐怕是一個(gè)讓人十分頭痛的問題,，因?yàn)槠髽I(yè)畢竟不是一般性商品，一來沒有明碼標(biāo)價(jià),，二來也缺少可比性,，而且企業(yè)本身隱藏的風(fēng)險(xiǎn)可能成為一個(gè)黑洞。我們的企業(yè)家在并購時(shí)更習(xí)慣用自己可能投入新技術(shù)開發(fā)成本的方法計(jì)算購買目標(biāo)企業(yè)的出價(jià),。這樣作固然無可厚非,，因?yàn)楫吘顾梢蕴峁┮粋�(gè)決策的基礎(chǔ)，但是這個(gè)方法考慮的更多是投資方的成本和風(fēng)險(xiǎn),，卻往往忽視了目標(biāo)企業(yè)自身的真正價(jià)值,。
比如中國一家大型民營企業(yè)與一家同行業(yè)的德國目標(biāo)企業(yè)就全部收購對(duì)方的股權(quán)談判了很久，雙方基本就股權(quán)收購的價(jià)格達(dá)成了一致,。律師接受了中國公司的委托后,，開始整理客戶提供的文件。律師發(fā)現(xiàn),，客戶和對(duì)方就價(jià)格達(dá)成的一致沒有任何依據(jù),，僅僅是按照目標(biāo)企業(yè)的注冊(cè)資本額和客戶認(rèn)為自己搞相應(yīng)技術(shù)可能要作的投入估算出來的。由此,，律師給客戶提出的第一個(gè)建議就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)作客觀的價(jià)值評(píng)估,。
審計(jì)師審閱了目標(biāo)企業(yè)的大量文件，與目標(biāo)企業(yè)管理層進(jìn)行了多次談話,，最后通過國際通用的企業(yè)價(jià)值估算法對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估,。評(píng)估的結(jié)果還不到原來雙方商定價(jià)格的一半。
在后來的談判中,，律師利用從對(duì)方得到的數(shù)據(jù),，套用國際通用計(jì)算方法,，把得出的結(jié)果公開給出售方。對(duì)方?jīng)]能拿出任何讓人信服的觀點(diǎn)推翻律師的論證,，最后在中方老總的善意理解下,，雙方在審計(jì)師給出的評(píng)估結(jié)果上達(dá)成新的一致。新的價(jià)格只有原來雙方約定的一半兒多一點(diǎn),。如果中方老總再“不留情面”一些,，完全可能把價(jià)錢壓得更低。
從這個(gè)案例中可以看出,，專業(yè)人士對(duì)并購方可以提供很多的幫助,。雖然國外專業(yè)服務(wù)人員（律師、審計(jì)師,、稅務(wù)顧問等）費(fèi)用相對(duì)較高,，但是他們?cè)谡勁兄心馨l(fā)揮很大的作用，幫助中國企業(yè)節(jié)約資金,。他們的服務(wù)所創(chuàng)造的附加值與公司付給他們的服務(wù)費(fèi)相比還是非常合算的,。
（小標(biāo)題）并購后選擇管理人員
若干年前，中國打開大門讓洋人進(jìn)來的首要目標(biāo)之一就是學(xué)習(xí)他們的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)�,，F(xiàn)在我們的企業(yè)到了別人家門口,，買了他們的股份，當(dāng)家作了主人,，突然發(fā)現(xiàn)管理經(jīng)驗(yàn)還是沒有學(xué)到,。
幾乎每個(gè)來德國并購的中國企業(yè)都碰到同樣的問題，就是并購后的企業(yè)由誰來管理,。凡目標(biāo)企業(yè)都或多或少有些管理上的問題,， 而這些或多或少的管理上的問題總經(jīng)理（Geschaeftsfuehrer 其實(shí)翻譯成執(zhí)行董事更貼切）又大多脫不了干系。無論是產(chǎn)品成本太高,，沒有及時(shí)打開中國市場,，還是銷售不得力，總經(jīng)理總有不少的責(zé)任,。但是,，由于中國企業(yè)沒有足夠的懂技術(shù)、懂語言,、懂文化的管理者，企業(yè)并購后都面臨十分尷尬的境地,，即盡管現(xiàn)任總經(jīng)理并非最好人選,，中國投資者還是得從一開始就表示百分之百的信任和支持，承諾收購后讓他繼續(xù)留任,，領(lǐng)導(dǎo)公司經(jīng)營,。我們?cè)趯?shí)踐中碰到不少例子,，股權(quán)收購了，信任給了,，時(shí)間過去了,，經(jīng)營還是上不來。當(dāng)然,，這個(gè)問題的解決不是投資方的個(gè)人問題,，是我們國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，人才交流和國際化的問題,。我們開放這么長時(shí)間,，還是沒能培養(yǎng)出足夠的自己的國際化管理人才來。
除了總經(jīng)理的問題,，在管理上還有企業(yè)間交流,、合作、溝通的問題,。這里也往往存在著同樣的尷尬,。溝通需要外語，但懂技術(shù)的人很少也懂外語,，而懂外語的又大多不懂技術(shù),。溝通不夠充分，中方投資者與目標(biāo)企業(yè)在并購后的協(xié)調(diào),、技術(shù)的交流,、財(cái)務(wù)體系的一致困難重重。
（小標(biāo)題）小簽證帶來大問題
盡管中國與德國的交往越來越多,，但是我們不能不看到雙方間的很多不平等甚至是對(duì)中方的歧視,。如果一個(gè)德國公民來中國旅游或出差，他可以幾天內(nèi)取得相應(yīng)的簽證,，如果時(shí)間緊或計(jì)劃突然,，甚至可以一天內(nèi)快速辦理簽證。但是,，中國公民要想拿到德國的簽證就沒有那么簡單了,，因私簽證我們?cè)谶@里不提，因公務(wù)出差的簽證往往也要若干星期才能取得,。
由于談判中情況瞬息變換,，如果雙方的溝通因?yàn)闆]有辦下來簽證而受到影響，確實(shí)是十分可惜,。所以,，中方可以盡量制定周密的談判計(jì)劃，提前辦理赴德簽證事宜,。時(shí)間實(shí)在趕不及時(shí),，當(dāng)然可以要求對(duì)方人員來中國談判,，但是本著來而不往非禮也的原則，同時(shí)也表示中方對(duì)談判的重視和誠意,，還是應(yīng)當(dāng)爭取與出售方相同的赴德談判次數(shù),。按照德國的簽證管理規(guī)定，如果某人為并購業(yè)務(wù)在過去的時(shí)間經(jīng)常赴德,，該人可以申請(qǐng)多次出入境的長期簽證,，這樣會(huì)對(duì)中方談判的靈活性給予很大的便利，所以一旦有可能就應(yīng)該盡量爭取這樣的簽證機(jī)會(huì),。
另一方面,，我們也希望中國的外交機(jī)構(gòu)能夠配合中國企業(yè)的發(fā)展，對(duì)德國政府施加壓力,，讓他們?cè)谖赓Y的前提下,，給予中國投資者更多的便利。
（小標(biāo)題）如何處理國內(nèi)審批的時(shí)間問題
歐美國家的經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)十分成熟,，企業(yè)的運(yùn)作,、經(jīng)營、出售完全屬于私人行為,，除了競爭法上和一些特殊的領(lǐng)域外,，國家對(duì)企業(yè)并購沒有任何限制。如果一家德國公司想要出售給美國公司,，雙方在特定市場的銷售額沒有達(dá)到一定數(shù)額,，又不屬于國家掌控的領(lǐng)域（例如能源,、交通,、通訊），出售方與收購方只要達(dá)成一致,，簽署合同,，約定付款也就沒事了。
但是中國仍然是投資管理和外匯管制國家,。不但外國公司來中國投資會(huì)有審批,，中國企業(yè)走出國門也要經(jīng)過相當(dāng)繁瑣的審批程序，而且視投資額大小,、投資領(lǐng)域和地域的差別,，審批的時(shí)間也大有不同�,？傮w講,，任何對(duì)外投資項(xiàng)目都要有最多至三個(gè)月的審批期限。
這種管理程序造成了中國企業(yè)對(duì)外投資的很多不便。一方面,，德國出售方不能理解中國這套管理體制，一旦中方提出審批的問題,，對(duì)方常常認(rèn)為是中方故意拖延時(shí)間,。另一方面，在同等條件競爭下,，歐美的收購方往往會(huì)捷足先登,，因?yàn)樗麄兊暮贤o需等待審批，付款也無需外匯管理,，中方在與其競爭中處于天然的劣勢(shì),，容易喪失很好的機(jī)會(huì)或者承擔(dān)附加的成本以達(dá)到與競爭對(duì)手的平衡。
在中國政府還沒有簡化甚至取消審批程序前,，中國投資方應(yīng)當(dāng)盡早向出售方提出國內(nèi)審批程序的問題,，謀求對(duì)方的諒解。另外,，在國內(nèi)盡早接觸審批機(jī)關(guān),，主動(dòng)向他們提供相關(guān)資料（當(dāng)然要請(qǐng)其保密），爭取早日開始審批程序,，并運(yùn)用公司在當(dāng)?shù)氐挠绊�,，在合理合法的范圍�?nèi)對(duì)審批施加影響，加快審批程序,。在商業(yè)上,，時(shí)間就是金錢，早幾天時(shí)間可能對(duì)一個(gè)企業(yè)的生存是至關(guān)重要的,。
總而言之,， 并購德國企業(yè)不是一件容易的事情，如果僅靠企業(yè)自身的力量恐怕很難達(dá)到完美,。既然走國際化道路,，中國企業(yè)也要適應(yīng)國際規(guī)則，大膽使用專業(yè)人士的服務(wù),，無論是法律,、財(cái)務(wù)、稅務(wù)現(xiàn)在都有不少優(yōu)秀的咨詢公司有能力提供令人滿意的服務(wù),。同時(shí),，注意國際化人才的培養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)。希望中國企業(yè)能夠大膽走出去,，走出質(zhì)量,，走出前途。 （完）
專訪：中國企業(yè)如何收購德國破產(chǎn)企業(yè)
法蘭克福１０月５日
金融危機(jī)使越來越多的德國企業(yè)破產(chǎn)，不少的中國企業(yè)看準(zhǔn)了這個(gè)時(shí)機(jī),，開始收購擁有先進(jìn)技術(shù)的德國破產(chǎn)企業(yè),。針對(duì)中國企業(yè)收購德國破產(chǎn)企業(yè)中應(yīng)當(dāng)注意的相關(guān)問題，記者專訪了德國諾爾律師事務(wù)所收購專業(yè)律師趙輝,。他多年來直接參與了十多起中德企業(yè)并購案例,，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富。
趙輝表示,，德國現(xiàn)行的破產(chǎn)法鼓勵(lì)企業(yè)盡早申請(qǐng)破產(chǎn),，破產(chǎn)企業(yè)并不一定實(shí)際上已經(jīng)資不抵債，只要出現(xiàn)即將無力支付的跡象,，債權(quán)人就有權(quán)利向法院提出企業(yè)破產(chǎn)申請(qǐng),。所以，根據(jù)實(shí)際情況不同,，許多進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)價(jià)值也存在很大不同,。
趙輝稱，中國企業(yè)如果要收購德國已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè),，談判的對(duì)象一般不再是企業(yè)主或者債權(quán)人,，而是專業(yè)的破產(chǎn)管理人。該破產(chǎn)管理人由債權(quán)人推選,，獲得破產(chǎn)法院任命,，大都具備較高的專業(yè)知識(shí)水平，談判主要針對(duì)資產(chǎn)的內(nèi)容,、質(zhì)量,、價(jià)格。當(dāng)然也有部分情況下由債權(quán)人直接擔(dān)任破產(chǎn)管理人,。
趙輝同時(shí)表示,，破產(chǎn)企業(yè)相對(duì)于正常運(yùn)作企業(yè)來講一般價(jià)格較低，但是這樣的企業(yè)人才流失比較嚴(yán)重,。往往在企業(yè)剛剛漏出破產(chǎn)跡象的時(shí)候,，公司的優(yōu)秀技術(shù)和銷售人才就會(huì)被競爭對(duì)手挖走，這樣對(duì)新的投資方重整旗鼓十分不利,。
對(duì)于雇員問題,，趙輝表示，德國民法典下實(shí)行企業(yè)員工跟隨轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)走的原則,，收購全部資產(chǎn)或大部分資產(chǎn),，原有雇員也將隨同資產(chǎn)過渡到中國投資者的企業(yè)中來，當(dāng)然要簽署新的勞動(dòng)合同,。對(duì)于中國投資者不想收留的雇員應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)收購前同破產(chǎn)管理人討論解決的辦法,，法律上允許的方法是設(shè)立所謂的“過渡公司”,。
趙輝同時(shí)提醒，破產(chǎn)的企業(yè)往往有各種不同的原因,，中國企業(yè)如果不能給破產(chǎn)的企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性的優(yōu)勢(shì),，如中國的低成本部件支持、中國市場的銷售等，想要改變?cè)械臓顩r也十分艱難，要有充分的準(zhǔn)備,，包括有經(jīng)驗(yàn)的管理人士對(duì)收購后新企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo),。
趙輝最后表示，金融危機(jī)打亂了市場的原有格局,，但也為各個(gè)行業(yè)帶來新的機(jī)會(huì),，特別是能夠在危機(jī)中堅(jiān)持下來并為危機(jī)后的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)提升提前做好準(zhǔn)備的企業(yè)無疑會(huì)成為新的贏家。很多在正常年代對(duì)中國企業(yè)來講可望而不可及的德國企業(yè),，現(xiàn)在都有可能尋找新的買家,，特別是來自中國的買家。成熟的和有能力的中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住這個(gè)難得的機(jī)會(huì),。（完）
金融危機(jī)使越來越多的德國企業(yè)破產(chǎn),，不少的中國企業(yè)看準(zhǔn)了這個(gè)時(shí)機(jī)，開始收購擁有先進(jìn)技術(shù)的德國破產(chǎn)企業(yè),。 |
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發(fā)表于 2010-7-13 16:02:17
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