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我們中國的人口跟經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家相比更為年輕,，不過由于獨(dú)生子女政策這一人口因素，在老齡化方面迅速接近這些國家的水平,。這意味著自1990年以來一直在進(jìn)行的養(yǎng)老金制度改革有必要加速,。這個(gè)任務(wù)相當(dāng)特別重要而又令人望而卻步，因?yàn)橹袊兄澜缟献疃嗟娜丝�,；一半人口生活在農(nóng)村,，在覆蓋率、貧困,、不平等和政策方面面臨的挑戰(zhàn)更大,。

中國目前實(shí)行的養(yǎng)老金制度是基于1991年的三大支柱，當(dāng)時(shí)提出了關(guān)于企業(yè)雇員養(yǎng)老金改革的提案,。這三大支柱包括保障體系計(jì)劃（支柱0）,，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（支柱1）以及補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（支柱2）計(jì)劃。該框架由政府,、企業(yè)部門以及個(gè)人繳納的形式獲得資金,。2000年中央政府設(shè)立了全國社會(huì)保障基金,，在吸收注定將在未來數(shù)年出現(xiàn)峰值的養(yǎng)老金沖擊方面扮演著緩沖機(jī)制的角色。三大支柱養(yǎng)老金制度成立的時(shí)間僅20年,，不過已經(jīng)出現(xiàn)了許多威脅到可持續(xù)性的問題,。

來自繳納方面的挑戰(zhàn)

1、低征繳率

盡管基本養(yǎng)老金制度的參保人數(shù)加速增長,，但征繳率（Collection rate）的增長卻從2008年的25.1%放緩至2010年的17.1%,。征繳率是指按月繳納的參保人與總參保人的比率。私有賬戶有所增加,，而每月繳納額則間歇性地停止,。（職業(yè)不穩(wěn)定、改行等流動(dòng)人口）

出現(xiàn)上述現(xiàn)象有兩個(gè)主要原因,。首先,，過高的強(qiáng)制性繳納比例成為參保人煩惱的負(fù)擔(dān)。由雇主和雇員繳納的28%的總比例接近世界上的最高比例,。參保人不愿意支付如此大的金額,。其次，復(fù)雜的行政程序（中國公務(wù)員低效率及腐�,。┦沟迷趽Q工作或遷到不同城市時(shí)養(yǎng)老金賬戶的轉(zhuǎn)移變得困難重重,。這主要發(fā)生在流動(dòng)性較大的外來務(wù)工者身上，結(jié)果他們往往不得不在換工作后放棄養(yǎng)老金賬戶,。政策體制嚴(yán)重缺陷,！

2、老齡化人口導(dǎo)致養(yǎng)老金需求不斷增加

中國目前已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)階段,，65歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤谘杆偕仙�,，目前約占9%，預(yù)計(jì)到2065年時(shí)將上升至30%,，而同期15-64歲的人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤龑⒀杆傧陆抵?6%,。這可以解釋為未來幾十年生育高峰期出生的人口將開始退休，退休人員的數(shù)量將在2050年時(shí)達(dá)到峰值,，同時(shí)1970年代實(shí)行的計(jì)劃生育政策制約了勞動(dòng)力力的供應(yīng),，結(jié)果老齡化問題加重了養(yǎng)老金制度的負(fù)擔(dān)，受益人的增長速度更快,，而繳納人的增長速度卻更加緩慢,。

我們引用人口負(fù)擔(dān)系數(shù)來說明問題有多么嚴(yán)重。人口負(fù)擔(dān)系數(shù)是指退休人員與養(yǎng)老金在職參保人員數(shù)量的比例,。城市和農(nóng)村的老年人口負(fù)擔(dān)系數(shù)分別從1982年的6.6%和8.4%上升至2012年的32.5%和27.9%。這意味著在2012年城市和農(nóng)村養(yǎng)老金制度中,，每個(gè)退休后的養(yǎng)老金參保人僅分別由3個(gè)和3.6個(gè)在職參保人負(fù)擔(dān),，而不是1982年的15個(gè)和11.9個(gè),。除非推出人口結(jié)構(gòu)改造的具體措施，否則人口負(fù)擔(dān)系數(shù)將進(jìn)一步上升并遲早達(dá)到無法負(fù)擔(dān)的水平,。

來自覆蓋范圍及受益方面的挑戰(zhàn)

1,、老年人保障來源缺乏多樣化

對(duì)于城鎮(zhèn)老年人而言，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（支柱1）是其收入最大來源,，占到總收入的45.4%,；另外兩個(gè)支柱，社會(huì)保障體系(safety net)及基本養(yǎng)老金總共僅占2.7%,；在總收入中子女支持占37%,。而獨(dú)生子女政策的實(shí)施造成了中國城市結(jié)構(gòu)以“4-2-1”為主導(dǎo)，這將給年輕一代帶來巨大負(fù)擔(dān),。

對(duì)于農(nóng)村的情況,，老年人主要依賴子女支持和勞動(dòng)收入。在總收入中,，來自子女的支持占54.1%,。這與中國傳統(tǒng)文化密不可分，在農(nóng)村老年人應(yīng)由更年輕的成員來贍養(yǎng),，而且親戚之間的關(guān)系緊密也起到了一定作用,。由于從事農(nóng)務(wù)并沒有退休要求，并且缺乏一個(gè)完善建立的養(yǎng)老金制度使得老年人沒有其他的選擇,，勞動(dòng)收入占非常高的比重,，達(dá)到了37.9%。

2,、退休金雙軌制加劇民眾不滿

退休金雙軌制使得公務(wù)員與私有企業(yè)雇員在養(yǎng)老金繳納和獲得上存在巨大差別,。（2010年到現(xiàn)在公務(wù)員退休金為3000-10000）公務(wù)員個(gè)人無須繳納社保，由國家預(yù)算來為其退休金買單,。從替代率角度來說（即養(yǎng)老金與退休前工資的比例）,，公務(wù)員與私企雇員的養(yǎng)老金也存在巨大差異，公務(wù)員的養(yǎng)老金替代率平均為80%,，而私企雇員平均為40%,。盡管公務(wù)員退休金改革自2008年來已在五個(gè)試點(diǎn)省份展開，但進(jìn)展十分緩慢,。

來自管理方面的挑戰(zhàn)

1,、集中管理的必要性

基本養(yǎng)老基金在地方政府層面進(jìn)行管理導(dǎo)致各省份之間存在巨大不同。勞動(dòng)力的流動(dòng)導(dǎo)致職工工作時(shí)在一個(gè)省份繳納養(yǎng)老保險(xiǎn),，但退休后可能會(huì)在另一省份領(lǐng)取退休金,。在那些龐大勞動(dòng)力流入的省份養(yǎng)老金系統(tǒng)收支有盈余，而缺乏在職參保人員繳費(fèi)的省份卻時(shí)常面臨赤字。例如,，2010年廣東的養(yǎng)老金凈流入為406億元人民幣,，部分是來自于巨大的在職參保人員及相對(duì)較少的退休參保者的貢獻(xiàn)。相比之下,，作為老工業(yè)基地之一的遼寧省,，2010年余額為負(fù)35億元人民幣，主要由于在總的參保人員中退休者占很大一部分比例,。

此外,，在大多數(shù)情況之下，地方政府面臨加大養(yǎng)老金支付的義務(wù)時(shí)缺乏足夠的資金以建立社會(huì)統(tǒng)籌部分,。雖然支柱1a（養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶）及支柱1b（養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶）互相獨(dú)立,，但地方政府更傾向于將資金從個(gè)人繳納的支柱 1b轉(zhuǎn)移至將由政府負(fù)責(zé)建立的支柱1a，這導(dǎo)致個(gè)人賬戶虧空,。截至2010年,，個(gè)人賬戶本應(yīng)有資產(chǎn)19596億元人民幣，但實(shí)際上卻只有2039億元人民幣,，導(dǎo)致17557億元人民幣的缺口將要由政府來償還,。

中國政府目前計(jì)劃將目前由地方政府管理的養(yǎng)老金進(jìn)行集中管理，雖然尚無具體決定,。集中管理的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的,，因?yàn)榈胤金B(yǎng)老金赤字將很快通過資產(chǎn)再分配而被消除。然而部分養(yǎng)老金存在盈余的地方政府因?yàn)閾?dān)憂中央管理或拖累養(yǎng)老基金管理效率,，而不愿將控制權(quán)上交,。

2、低投資回報(bào)

對(duì)于支柱1養(yǎng)老基金的管理方面,，基本沒有投資活動(dòng)的進(jìn)行,。按收入細(xì)分，支柱1的收入中僅有2.04%來自于利息收入,，相比之下,，82.8%依靠養(yǎng)老金征繳，而財(cái)政轉(zhuǎn)移占14.56%,。目前的養(yǎng)老金支付采取這種類似于隨收隨支的制度而不是自我維持的基金模式是非常危險(xiǎn),。若養(yǎng)老金征繳不再能覆蓋支付（此種情形很可能在未來出現(xiàn)），則整個(gè)系統(tǒng)或?qū)⒈罎ⅰ?/font>

當(dāng)前支柱2在固定收入,、短期及權(quán)益類資產(chǎn)上的分配比重分別為51%,、38%及11%。鑒于資產(chǎn)配置相對(duì)多元,，其業(yè)績令人失望,。2010年加權(quán)平均回報(bào)率為 3.41%,，未能跑贏當(dāng)年5.4%的通脹率。投資業(yè)績疲軟或是因?yàn)轲B(yǎng)老基金產(chǎn)業(yè)缺乏競爭,，僅有11家合格基金管理公司管理整個(gè)養(yǎng)老基金,，并且最大的5家所管理的資產(chǎn)以價(jià)值計(jì)占85%。低于通脹率的回報(bào)水平將使參保人失去信心,，因而導(dǎo)致支柱2的規(guī)模收縮。

3,、國家緩沖機(jī)制潛在的高風(fēng)險(xiǎn)

國家緩沖機(jī)制──全國社會(huì)保障基金(NSSF)2001年至2010年平均回報(bào)率為9.17%,，高于支柱 1及支柱2的平均回報(bào)率。然而另一方面,，可以看出國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金高度依賴權(quán)益類投資回報(bào),，約占其資產(chǎn)的三分之一，遠(yuǎn)高于國際平均水平,。此種結(jié)構(gòu)具有很高的潛在風(fēng)險(xiǎn),，并可能導(dǎo)致基金的高波動(dòng)性。例如,，NSSF在2005至2007年股市繁榮時(shí)期收益頗豐,，然后在金融危機(jī)后2008年出現(xiàn)急跌，2010年再度大跌,。作為國家緩沖機(jī)制,，穩(wěn)定性是首要目標(biāo)，因此資產(chǎn)配置重要的是應(yīng)更傾向于追求適中且穩(wěn)健的回報(bào)

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