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我們正在走向另一場大蕭條嗎,？
新冠疫情造成的封鎖已導致自1930年代以來幅度最大的失業(yè)率上升,。英國《金融時報》采訪了知名經濟學家和市場分析師,，詢問他們對未來的預期，以及可以采取什么措施來避免動蕩,。一場混亂的分裂似乎比又一場大蕭條(Depression)更可能發(fā)生羅伯特•佐利克(Robert Zoellick),，世界銀行(World Bank)前行長、《世界中的美國》(America in the World)一書作者經濟的急劇下滑讓人們感到震驚,。經濟復蘇的速度和程度取決于治療方法和疫苗的發(fā)現和普及,。我認為我們將看到緩慢的復蘇、偶爾的倒退和代價高昂的調整——但不會看到10年的經濟災難,。許多小企業(yè)和一些知名品牌將無法生存,，而熟練的適應者和顛覆者，尤其是數字經濟中的,，將變得更加強大,。我將關注來自消費者、企業(yè)和社會的信心信號,。

大蕭條造成的不僅僅是經濟上的痛苦,。它演變?yōu)閷γ裰魇�去信心，仇恨意識形態(tài)占據上風,，人們轉而支持煽動者,，國際貿易和金融崩潰，并最終導致第二次世界大戰(zhàn),。如今,，作為20世紀末秩序的創(chuàng)新者和保障者,，美國正在不顧后果地瓦解自己的框架。而中國在這個支持性的國際體系中成功崛起,，正從內部威脅到它,，并且正在探索以“屬國”為基礎的替代框架。老齡化的日本對中國感到恐懼,，對美國的可靠性感到不確定,，因此謹慎行事。印度又回到了“戰(zhàn)略自主”的外交,。俄羅斯進行著博取外部優(yōu)勢的操作,，內部卻日漸衰落。歐盟(EU)努力保持內部一致性,，同時痛苦地意識到,，后現代主義國際法律秩序的夢想破滅了。英國在與自己辯論,。中等經濟體艱難地計算自己在這個混亂新世界中的位置,。發(fā)展中國家的數十億人則在盡力掙扎。這幅分裂的畫面揭示了縈繞不去的新舊危險,。世界需要生物安全和生物技術的進步。人們需要包容性經濟增長,。環(huán)境和能源挑戰(zhàn)步步逼近,。我們剛剛開始一場巨大的數字轉型�,？赡艹蔀榈貐^(qū)霸主的國家仍在尋求大規(guī)模殺傷性武器,，恐怖分子想制造破壞和恐懼。民主國家對自由的未來感到困惑,。世界在權衡中國的未來,。然而，黑暗不是命運,。危機考驗各國韌性,。主要國家的領導人——以及為取得實際成果而跨國工作的官員和企業(yè)家——將制定路線。這些行動者需要公眾的支持,。亞伯拉罕•林肯(Abraham Lincoln)很早以前就針對美國的情況說過：“在這個國家,，公眾輿論就是一切”。它現在依然是,。業(yè)家——將制定路線,。這些行動者需要公眾的支持。亞伯拉罕•林肯(Abraham Lincoln)很早以前就針對美國的情況說過：“在這個國家,，公眾輿論就是一切”,。它現在依然是,。

V型復蘇已步入正軌邁克•威爾森(Mike Wilson)，摩根士丹利(Morgan Stanley)首席投資官盡管至少可以說2020年是不尋常的一年,，但我認為金融市場的行為是相當可預測的,。疫情導致市場急劇下跌，創(chuàng)紀錄的失業(yè)率,，以及迄今為止美國10萬人的不幸死亡,。但這也促使政策制定者以前所未有的支持來應對。美聯儲(Fed)未來18個月的資產負債表擴大幅度有望達到國內生產總值(GDP)的38%,，至12萬億美元,，即擴表幅度達到2008年金融危機后的兩倍。我們預計,，財政支出計劃將導致美國今年的赤字接近GDP的25%,，為二戰(zhàn)以來的最高水平。雖然新冠疫情出乎意料,，但經濟衰退從來都不是由單一事件引起的,。相反，它們是實體經濟中積累起來的過剩的結果,。由于之前的經濟擴張持續(xù)了創(chuàng)紀錄的10年時間,，到2020年已經存在大量過剩。疫情只是已在逼近的經濟衰退的導火索,。事實上,，市場已經進行了多年的防御性交易，大多數個股處于熊市,。與往常一樣,，低迷最終到來時，熊市在3月以拋售告終,。

從歷史上看,，經濟在衰退后經常會出現V型復蘇。這次經濟衰退的嚴重程度,，加上前所未有的政策反應,，使得我們不太可能看到除了V型復蘇之外的任何東西。因此,，股市相應回升,，標普500指數(S& 500)較3月份低點上漲35%。事實上,，從我們追蹤的許多指標來看,，市場復蘇看起來幾乎與雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產后的情況一模一樣。正如2009年一樣，大多數投資者自然仍然持非常懷疑的態(tài)度,。似乎美國經濟正在重新開放,，但新冠病例卻沒有顯著增加。這令人鼓舞,，如果感染病例在第二波疫情中再次上升,，醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)應該做了更好的應對準備，從而降低了再次封鎖的可能性,。這樣的結果應該意味著前所未有的財政和貨幣刺激將提振經濟,，而不僅僅是收復失地。根據這一框架并以過去為序幕,，我們預計這一輪反彈將繼續(xù),，并擴大到股市中更具周期性的部分，這部分的估值仍然較低,。如果沒有全球復蘇計劃,，需求將停滯不前，不平等將會加劇瑪麗安娜•馬祖卡托(Mariana Mazzucato),，倫敦大學學院(University College London)創(chuàng)新與公共使命研究所教授兼主任
新冠疫情讓經濟陷入困境,。問題是由此產生的衰退會持續(xù)多長時間以及有多嚴重。答案取決于全球刺激計劃的質量和數量,。要想刺激計劃奏效,，它們就必須同時解決需求和供給問題，通過合理設計的全民基本收入政策或國家就業(yè)保障計劃向最弱勢群體提供收入,，幫助企業(yè)恢復元氣,，并為投資提供大膽、環(huán)保的方向指引,。經濟增長也將在很大程度上取決于我們找到疫苗、大規(guī)模生產以及在全球普及的速度,。世界衛(wèi)生組織(WHO)倡議通過向所有國家免費提供一系列新冠病毒專利許可,，確保全世界共享所有與新冠病毒相關的知識、數據和技術,，這是朝著這個方向邁出的一大步,。只有真正的集體智慧才能戰(zhàn)勝病毒。在日本,、歐盟和英國等發(fā)達經濟體,，政府刺激規(guī)模很大，但主要是被動的,，其他地方的刺激（尤其是發(fā)展中國家）沒有達到同樣的水平,。鑒于經濟的全球性質，如果沒有真正的全球復蘇計劃,，需求將停滯不前,。更糟糕的是,，不平等只會加劇，而不平等讓危機嚴重到不應該的程度,。雖然援助公民和企業(yè)很正確,，但援助方式很重要。僅僅延遲利息支付的貸款和抵押貸款償還假期,，有可能使已經達到創(chuàng)紀錄水平的私人債務進一步增加,。真正減免最弱勢個人和家庭的債務可以避免這種情況。我們不僅需要被動的政策,，還需要戰(zhàn)略性的政策,，讓我們更接近一個投資主導的全球綠色新政(Green New Deal)。創(chuàng)建“碳中和”城市和地請使用文章頂部或底部的共享按鈕來進行共享文章的鏈接,。未經允許復制文章內容分享給他人是違反FT中文
區(qū)的大膽計劃可以促進創(chuàng)造力和創(chuàng)新——尤其是現在許多人已經重新發(fā)現了步行和騎自行車的樂趣,。社會、組織和技術創(chuàng)新有助于改變我們的飲食,、出行和建設方式,，推動綠色轉型。在紓困從鋼鐵到航空業(yè)等污染最重行業(yè)時附加條件,，可以讓這更快發(fā)生,。希望我們可以這樣記住2020年：這一年我們重新發(fā)現有必要建立強大的全球衛(wèi)生系統(tǒng)，世界通過綠色新政和投資主導的復蘇避免了新的大蕭條,。歐洲預計將出現近100年來最嚴重的和平時期衰退聯合信貸銀行(UniCredit)首席全球經濟學家埃里克•尼爾森(Erik Nielsen)試圖預測封鎖對經濟的影響完全是徒勞,。我們從未見過一場如此規(guī)模的人為衰退，也從未見過政府出臺如此規(guī)模的應對政策來緩沖對民生的影響,。但總的來說,，我預計這將是近100年來最嚴重的和平時期衰退。
經濟活動起初出現的崩潰似乎即將結束,。初步指標顯示,，我們目前的GDP水平比今年伊始下降了約15%至30%，降幅多少取決于各國封鎖的嚴苛程度,。南歐和法國降幅最大,；歐洲北部和中部的情況稍好一些——目前為止俄羅斯、土耳其等國家的情況還要更好一些,，因為新冠病毒后來才在這些地區(qū)傳播,。未來3個月，西歐各地將放松封鎖,，首先帶來經濟活動企穩(wěn)（在非常低迷的水平）,，然后出現一定程度的增長和強勁反彈的領域。最大的風險是，隨著規(guī)定放松出現大量新的感染,，繼而進行新一輪封鎖,。這將把“耐克標志型”GDP增長軌跡變?yōu)椤癢”型。在從很深的谷底反彈之后,，我預計會有一個漫長而漸進的復蘇過程,，因為我們開始學會如何與病毒共存。在有效的疫苗普及之前,，很難想象經濟會恢復到正常水平或危機前的GDP水平,。總體而言,，我預計歐元區(qū)GDP今年將收縮13%左右,。盡管2021年很可能出現令人印象深刻的增長，但明年年底的GDP水平仍將比危機前低4%左右,。中歐受到的影響可能會稍微小一些,，到2021年底可能基本恢復危機前的GDP水平。土耳其和俄羅斯的GDP今年將下降約5.5%,，但假設外部融資狀況沒有進一步惡化,，土耳其可能在2021年強勁反彈，而俄羅斯需要的時間要長得多,。一旦我們渡過這場危機——期間我們將遭遇與1930年代同等規(guī)模的GDP下滑——我們將迎來一輪更快,、更強勁的復蘇。
1930年代同等規(guī)模的GDP下滑——我們將迎來一輪更快,、更強勁的復蘇,。至少亞洲不會出現大蕭條法國外貿銀行(Natixis)亞洲新興市場高級經濟學家阮純(Trinh Nguyen)目前的經濟數據非常糟糕——從零售到出口，增長引擎正在急劇停熄,。在2月份中國工廠關停造成供應沖擊之后,，亞洲在第二季度同時面臨國內外需求沖擊。出行限制,，尤其是在印度,、印尼、菲律賓等依賴內需的經濟體,，抑制了本已膽怯的消費者。即使是在出行“正�,；�”的國��,，自我約束也讓店主們缺乏生意。游客流失,、出口下降,、匯款減少和外國投資者變得謹慎，給經常賬戶赤字經濟體，甚至中國,、新加坡,、泰國等儲蓄過度的經濟體帶來了收入壓力。形勢很容易讓人感到沮喪,。亞洲第一季度GDP出現收縮,，主要是中國經濟大幅下滑，而隨著許多經濟體延長封鎖,，第二季度的情況將更加糟糕,。中國不設GDP增長目標意味著，我們不應再指望中國來刺激地區(qū)需求,。與此同時,，亞洲在就業(yè)方面對中小企業(yè)的高度依賴，可能會導致勞動力市場狀況惡化,，進而導致購買力下降,。

在緩慢的啟動后，一些亞洲經濟體正在加大支持力度,。印度增加的財政支持相當于其GDP的2.7%,，為低收入家庭提供資助。菲律賓提出了一份額外的260億美元刺激計劃,。印度尼西亞增加了430億美元用于緩解中小企業(yè)受到的影響,。韓國的“新政”(New Deal)將創(chuàng)造就業(yè)，并培養(yǎng)5G,、人工智能等產業(yè),。除了降息以外，亞洲的中央銀行還采取了更多措施緩解流動性沖擊,，例如,，印度尼西亞央行(Bank Indonesia)購買政府債券，泰國中央銀行(Bank of Thailand)創(chuàng)立企業(yè)債券基金,。美聯儲通過回購與互換機制把美元流動性灌入了全球市場,。2020年的亞洲地區(qū)經濟增長或許會收縮，其收縮程度會比1997年亞洲金融危機時更糟糕,，但這并不是另一場大蕭條的開端,。亞洲的靈活應對——例如讓匯率來吸收沖擊——將穩(wěn)定資金環(huán)境。隨著進口需求下降,，處于經常賬戶赤字的經濟體需要的外部資金可能會減少,。

我預測亞洲會在2021年復蘇。不斷惡化的人口結構,、不斷上升的債務和去全球化是重大風險,，但也是機會,。尋求多樣化、增長和更低價格的企業(yè)將被印度,、印尼,、菲律賓和越南吸引。人口增長的國家對于基礎設施的需求正在不斷上升,，這將吸引外國投資者,。對于拉丁美洲而言，這可能是1930年代重現安德烈斯•貝拉斯科(Andrés Velasco),，倫敦政治經濟學院(LSE)公共政策學院院長在大蕭條時期,，拉丁美洲受到大宗商品價格暴跌、世界貿易放緩和大規(guī)模資本外流的打擊,。如今,，這一地區(qū)受到了同樣的沖擊，但這一次還有匯款減少（這對于中美洲和加勒比地區(qū)至關重要）和生產停擺,，因為大量勞動力處在封鎖中,。大蕭條時期，經濟收縮非常嚴峻,。1929年至1933年間,，阿根廷和墨西哥的產值下降10%，智利的產值降幅達到驚人的37%,。巴西和哥倫比亞最初也遭受了劇烈的下降,，但到1933年恢復到了大蕭條之前的收入水平。在新冠疫情時代,，拉丁美洲很可能將會重復這樣可怕的表現,。4月中旬，國際貨幣基金組織(IMF)預測,，該地區(qū)的經濟僅在2020年就將收縮5.2%,，墨西哥和阿根廷的經濟下滑將尤其劇烈，分別為6.6%和5.7%,。這些預測已經過時了,。2020年的收縮幅度實際上很可能更大。在不同經濟走向的字母表中,，V型復蘇對于拉丁美洲而言似乎不切實際——除非,，疫苗快速開發(fā)出來，并且世界范圍的增長隨之重啟,。疫情蔓延到該地區(qū)的時間較晚,，而且一些國家——巴西、厄瓜多爾和墨西哥——完全無力控制疫情,。在其他國家,，高額公共債務和參差不齊的國際資本獲取能力，限制了政府為抵抗疫情影響所能做的行動,。只有智利和秘魯擁有財政空間,，能為積極抗疫政策提供資金。即使在這兩個國家,，過去兩周的新增感染病例和新冠相關的死亡人數都在急速上升,。在美洲開發(fā)銀行(Inter-American Development Bank)最溫和的預測中，拉丁美洲經濟將在2020年至2022年收縮6.3%,。在最極端的情況下,，經濟累計收縮幅度將達到14.4%——這與該地區(qū)在大蕭條時期經歷的差別不大。在1930年代,，快速復蘇的國家都采取了非傳統(tǒng)的措施,，而且大多數在南美洲。它們降低了利率,，在脫離金本位制之后允許貨幣貶值,。大多數還違約了外國債務——加勒比地區(qū)國家除外，這些國家的美國海軍駐軍保證了債務償還,。

如今,，靈活的匯率是新的正統(tǒng)做法，所以這不會成為約束,。但對美元資金的獲取能力是一個約束,。除非國際貨幣基金組織和美洲開發(fā)銀行這樣的機構大幅增加貸款，否則新一輪債務違約或將使1930年代重現,。

拷貝來滴

未來第一站

沒有iPhone其實人們一樣會過得很好,。

曉昀

美國的失業(yè)率還在攀升，美國抗疫防控不力,，這種情況還會加劇,。

Dandylian

學習了，對于中國來講是黎明前的黑暗,，任重而道遠,！

遠祥

熊出沒之熊心歸來的動畫片尾曲里有句，不戀過往,，不畏懼未來,。。,。