2010年工程機械和軌道制造將保持快速增長

孫永平

在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長、鋼價溫和上行和出口大幅回升背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將大幅提升,。機械行業(yè)的子行業(yè)眾多，表現(xiàn)有所分化。具體來看,，工程機械行業(yè)、軌道交通制造業(yè),、重型機械行業(yè)的下游需求顯著回暖,，有望率先復蘇；機床和造船子行業(yè)全面復蘇尚需等待,，但也存在交易性投資機會,。

    全球經(jīng)濟、發(fā)達國家經(jīng)濟與我國機械行業(yè)出口緊密相關

    數(shù)據(jù)來源：中信證券

    需求回升力度大于成本上升幅度

    在固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長,、鋼價溫和上行,、出口大幅回升的背景下，預計2010年機械行業(yè)的景氣度將較2009年大幅提升,。首先,，機械行業(yè)的主要驅動因素是下游制造業(yè)和基建行業(yè)的新增產(chǎn)能或產(chǎn)能改造，因此固定資產(chǎn)投資將成為拉動機械行業(yè)業(yè)績的直接動力,。中金公司認為,，受基數(shù)增加的影響，2010年基建投資增速將有所回落,，但依然保持在10%以上,，房地產(chǎn)投資增速預計在20-25%；隨著制造業(yè)的盈利狀況逐步好轉，2010年的投資有望較2009年有所提升,。分析師預測,，2010年固定資產(chǎn)投資有望保持24%的增長速度，這將成為機械行業(yè)的正面驅動因素,。

    其次,，在機械類企業(yè)的成本中，鋼材成本占比很大,，鋼價的波動是影響行業(yè)盈利的重要因素,。鋼價的回升，往往伴隨著經(jīng)濟的回暖和機械企業(yè)需求的改善,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，在鋼材價格穩(wěn)步回升階段，機械產(chǎn)品的需求回升力度大于成本上升力度,，機械行業(yè)利潤率上升,，相關公司的股價有較好表現(xiàn)，例如在2006-2007年就是如此,。分析人士指出,，由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能較大，2010年的鋼價將溫和上漲,。在此背景下,，機械行業(yè)的需求增長將快于鋼材價格上漲，機械類上市公司的盈利回升有望加速,。

    再次,，隨著世界經(jīng)濟復蘇的預期不斷增強，2010年機械行業(yè)海外需求也有望隨之改善,。中信證券指出,，我國機械行業(yè)出口與全球經(jīng)濟增長之間存在顯著的正相關關系，若全球經(jīng)濟增長1個百分點,，機械行業(yè)出口會相應增加8.9個百分點,。目前我國機械產(chǎn)品的國際競爭力與日俱增，2010年出口大幅回升是大概率事件,�,？紤]到匯率、出口貿易摩擦等因素,，中信證券預計2010年我國機械出口增速約為15%,，機械行業(yè)將迎來出口復蘇的主題性投資機會。

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    機構預測區(qū)間

    600031 三一重工 混凝土機械2010年增長樂觀,，定向增發(fā)注入挖掘機資產(chǎn)即將完成,。1．67－2．10元

    000425 徐工機械 2009-2010年動態(tài)市盈率明顯低于行業(yè)平均水平,。2．09－2．46元

    000157 中聯(lián)重科 出口有望大幅提升，產(chǎn)品高端化提升毛利率,，受益國家大規(guī)模高鐵項目,，旋挖鉆機銷售良好。1．34－1．85元

    000680 山推股份 推土機市場份額居國內首位,，出口復蘇在即,。0．62－0．84元

    600761 安徽合力 出口占比高，2010年出口將明顯好轉,，未來業(yè)績彈性大,。0．44－0．75元

    002097 山河智能 液壓靜力壓樁機、旋挖鉆機,、多功能小型液壓挖掘機等,，具備長期成長潛力。0．47－0．60元

    000039 中集集團 2010年全球集裝箱運輸量有望實現(xiàn)4％正增長,，公司受益于集裝箱業(yè)務回暖,。0．34－0．50元

    601766 中國南車 2010年將交付100列左右動車組，公司研制的交流傳動六軸7200千瓦電力機車將成為我國鐵路運輸又一主型機車,。0．19－0．25元

    000528 柳工 裝載機發(fā)展良好,，汽車起重機整合順利，挖掘機正在改進,。1．06－1．35元

    600458 時代新材公司 風機葉片預計2010年銷量可達400套,，毛利率28％左右。0．62－0．88元

2010年機械行業(yè)整體趨勢向好,，但子行業(yè)復蘇時點早晚有所不同,。在眾多子行業(yè)中，工程機械和軌道交通制造業(yè)有望率先復蘇,，景氣度大幅回升，機床,、造船等子行業(yè)稍微遜色,，全面復蘇尚待時日。

    為應對金融危機而加大的投資對工程機械行業(yè)拉動效應明顯,，隨著高鐵,、水利、公路等項目陸續(xù)開工,，工程機械市場的需求被激發(fā),，2009年國內工程機械行業(yè)整體發(fā)展超出多數(shù)人年初的預期。由于2009年的新上項目多,，2010年仍要有資金配套跟上,，才能完成并形成效益,。

    因此，預計2010年固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在高水平上,，工程機械行業(yè)的景氣程度仍將持續(xù)回升,。

    招商證券指出，當前經(jīng)濟發(fā)展已進入政策刺激和內在需求回升的雙重階段,，預計2010年政府投資較2009年將略有增長,，房地產(chǎn)和制造業(yè)盈利回升將帶動民間投資大幅反彈。

    在此背景下,，房地產(chǎn),、采掘和工程施工等行業(yè)將大幅增長，從而帶動工程機械的需求繼續(xù)保持旺盛,，特別是挖掘機,、混凝土機械、起重機等產(chǎn)品,。

    同時,，我國工程機械行業(yè)具有成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)品性價比高,，出口空間廣闊,。09年工程機械出口已見底，預計2010年出口增速可達20%以上,，特別是推土機和叉車的出口恢復值得看好,。在個股方面，分析師普遍看好三一重工,、徐工機械,、安徽合力等。

    對于軌道交通制造業(yè)來說,，當前強勁的鐵路建設投資將至少持續(xù)到2012年,，未來三到五年行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機遇。隨著鐵路和城市軌道交通建設持續(xù)升溫,，2010年行業(yè)將保持快速增長勢頭,。隨著經(jīng)濟持續(xù)回暖，鐵路運量上升,，預計2010年客貨車的訂購量將增長20%-30%,。

    此外，我國鐵路設備企業(yè)在全球的市場份額較低,，隨著國外鐵路貨運需求回升,，我國鐵路設備企業(yè)的火車出口也有望逐步增加，長期來看,，海外市場空間較大,。

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