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柳工偏安于廣西柳州,，但卻是中國工程機(jī)械市場老牌并仍機(jī)槍影響力的玩家,，并在國際市場發(fā)揮越來越大的影響力,。 柳工的主營產(chǎn)品包括裝載機(jī),，挖掘機(jī),，起重機(jī)，壓路機(jī),、叉車,，平地機(jī)，推土機(jī),，銑刨機(jī),，攤鋪機(jī)，滑移裝載機(jī),，挖掘裝載機(jī),，礦用卡車等工程機(jī)械及配件的研發(fā)、生產(chǎn),、銷售,、服務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù),，產(chǎn)品銷往全球 130多個(gè)國家,。相比于徐工機(jī)械，產(chǎn)品包括消防車等特殊產(chǎn)品,，柳工是一個(gè)更加純粹的工程機(jī)械公司,。也因此，柳工在這一輪工程機(jī)械的大衰退中相較徐工,，遭受更加嚴(yán)酷的打擊,。 營業(yè)收入 file:///C:\Users\Administrator\AppData\Roaming\Tencent\Users\942946378\QQ\WinTemp\RichOle\3RCK`T]XOT}](BX)R6J$SCQ.png
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柳工的營業(yè)收入在2007年到2011年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，從76.38億增長134%達(dá)到178.78億,，如此的增長也燃起了柳工熊熊的野心,，在其2010年制定的《柳工2010-2015年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃》，柳工計(jì)劃在2012年銷售260億,，2015年躋身世界工程機(jī)械前10名,。而現(xiàn)實(shí)是骨感的而充滿諷刺的，在接下來的2012年,，營收斷崖式下跌到126.3億,，并在接下來3年終再次跌去近50%而在2015年?duì)I收下降至66.56億(10.5億美元)。在最新的工程機(jī)械排名中位列全球第28位,。只達(dá)到第十名JCB營收(35.17億美元)的30%,。 凈利潤 ![]()
企業(yè)的凈利潤也隨著營業(yè)收入的變動(dòng)而出現(xiàn)過山車的變化。當(dāng)然,，現(xiàn)在車躺在山底上不來的狀態(tài),。利潤也從2010年的15億元跌至2015年0.21億元，而剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益,，實(shí)際已經(jīng)是2015年虧損1.15億元,，2016年半年報(bào)虧損0.35億元,。 面對全行業(yè)的衰退，柳工作為行業(yè)老牌玩家,，也不能幸免,。 營收，應(yīng)收和經(jīng)營現(xiàn)金流 ![]()
有意思的對比是經(jīng)營現(xiàn)金流和營業(yè)收入并非相同趨勢,。在2009年至2011年?duì)I收快速增長的三年,，經(jīng)營現(xiàn)金流卻一路走低，在2011年達(dá)到-20.2億元,�,？梢娫诠こ虣C(jī)械瘋狂的那些年，為了奪取市場份額,，柳工所采取的激進(jìn)銷售策略,，金融租賃。應(yīng)收帳款也在2008年開展金融租賃業(yè)務(wù)后逐年增加,。而應(yīng)收也會(huì)成為柳工的驚訝點(diǎn),，或者在行業(yè)困難時(shí)期應(yīng)收提供源源不斷的現(xiàn)金流，從而拉開與其它企業(yè)的距離,，或者稱為一枚炸彈,，導(dǎo)致巨額損失記提。柳工的2015年應(yīng)收占到2015年?duì)I收的50%,，要遠(yuǎn)小于徐工,，不論絕對數(shù)字(180億元)還是占比(108%).從這一點(diǎn)比較，那么徐工的業(yè)績有更大的彈性,，當(dāng)然也有更大的風(fēng)險(xiǎn),。 應(yīng)收和壞賬記提 在此不再對這條展開，邏輯與徐工的分析相同,。 ![]()
估值 專注于工程機(jī)械的柳工,，在這次史無前例的大衰退中，遭受的沖擊相較于徐工要嚴(yán)重許多,，但在經(jīng)營上卻相對保守,，金融租賃業(yè)務(wù)雖也蓬勃發(fā)展，但規(guī)模和深度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于徐工,。 , }" \- }+ W5 h8 [5 l9 B+ I
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發(fā)表于 2016-10-20 20:45:04
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