機(jī)床行業(yè)：發(fā)展前景依然較好

影子

核心觀點(diǎn)：

　　2008年1-2月金切機(jī)床收入增速為35.42%,，比上年同期增加了3.43個(gè)百分點(diǎn),；利潤(rùn)總額增速為96.74%，比上年同期減少了0.42個(gè)百分點(diǎn),；毛利率為18.67%,，下降了0.48個(gè)百分點(diǎn)；但稅前利潤(rùn)率為5.08%卻比上年同期提高了1.54個(gè)百分點(diǎn),。預(yù)計(jì)2008年金切機(jī)床收入增速仍將維持在30%以上,。

　　機(jī)械行業(yè)投資增速仍在加快。2008年1-2月機(jī)械行業(yè)四大子行業(yè)中,，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為41.4%,，比去年同期低5.1個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備制造業(yè)為35.5%,，比去年同期低6.5%個(gè)百分點(diǎn),；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)為40.5%，比去年同期高20.7個(gè)百分點(diǎn),，增速顯著,；電氣機(jī)械及器材制造業(yè)為61.2%，比去年同期提高20.1個(gè)百分點(diǎn),，增速也十分顯著,。四大子行業(yè)合計(jì)完成固定資產(chǎn)投資620.43億元，同比增速為43.73%,，比去年同期高9.92個(gè)百分點(diǎn),。

　　出口增速迅速下降。鋼材價(jià)格上漲使我國(guó)機(jī)床尤其是經(jīng)濟(jì)型低價(jià)機(jī)床出口競(jìng)爭(zhēng)力大幅削弱是我國(guó)機(jī)床出口大幅減少的根本原因,。

　　進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,。國(guó)內(nèi)高端機(jī)床需求仍十分強(qiáng)勁是進(jìn)口金加機(jī)床金額由減少到增加的主要原因。也正是基于此判斷我們更相對(duì)看好高端重型機(jī)床行業(yè)的發(fā)展,。

　　我們看好這個(gè)行業(yè),，主要的依據(jù)為：機(jī)床行業(yè)為長(zhǎng)周期行業(yè),，波動(dòng)性小,；已有訂單量將維持行業(yè)的高增長(zhǎng),；機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資并未減速；在資源價(jià)格高漲的大環(huán)境下,，設(shè)備投資已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì),；

       1.2008年1-2月金切行業(yè)運(yùn)行情況

    2008年1-2月金切機(jī)床收入增速為35.42%，比上年同期增加了3.43個(gè)百分點(diǎn),；利潤(rùn)總額增速為96.74%,，比上年同期減少了0.42個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為18.67%,，下降了0.48個(gè)百分點(diǎn),；但稅前利潤(rùn)率5.08%卻比上年同期提高了1.54個(gè)百分點(diǎn),。

　　在我國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩,，機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)的預(yù)期增速也將放緩，但是我們預(yù)計(jì)金切機(jī)床行業(yè)是波動(dòng)性最小即最穩(wěn)定的行業(yè),，而且其增速即使放緩,，也將保持在30%以上；其中,，重型機(jī)床行業(yè)的增速預(yù)計(jì)仍將提高,。

　　2．機(jī)械行業(yè)投資情況

    2008年1-2月機(jī)械行業(yè)四大子行業(yè)中，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為41.4%,，比去年同期低5.1個(gè)百分點(diǎn),；專用設(shè)備制造業(yè)為35.5%，比去年同期低6.5%個(gè)百分點(diǎn),；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)為40.5%,，比去年同期高20.7個(gè)百分點(diǎn)，增速顯著,；電氣機(jī)械及器材制造業(yè)為61.2%,，比去年同期提高20.1個(gè)百分點(diǎn)，增速也十分顯著,。

     通過(guò)對(duì)四大子行業(yè)加總我們得到機(jī)械行業(yè)總固定資產(chǎn)投資額和同比增速,。2008年1-2月，機(jī)械行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資620.43億元,，同比增速為43.73%,，比去年同期高9.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于機(jī)床行業(yè)的下游主要為大機(jī)械行業(yè),，因此機(jī)械行業(yè)投資需求增速維持高位甚至繼續(xù)加快,，也就構(gòu)成了對(duì)機(jī)床的持續(xù)快速的需求,。在機(jī)械行業(yè)投資不減的情況下，機(jī)床的需求是有保障的,。

    3.出口增速驟減,、進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

    2008年1-3月，我國(guó)出口金屬加工機(jī)床152萬(wàn)臺(tái),，同比減少19.15%,，是自2004年以來(lái)的首次增速為負(fù)值；（出口金額的數(shù)據(jù)至統(tǒng)計(jì)到2月份）1-2月出口金額為305.18百萬(wàn)美元,，同比增速為22.70%,，比去年同期低了53.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅十分顯著,。

　　造成我國(guó)金屬加工機(jī)床出口數(shù)量減少,，出口金額增速驟減的原因可能為：

　　1、人民幣升值,。從2008年初到4月25日,，美元兌人民幣從7.3046元到6.9980元，已累計(jì)升值4.19%,。

　　2,、鋼材價(jià)格上漲。我國(guó)金屬加工機(jī)床出口主要以已經(jīng)完成進(jìn)口替代的經(jīng)濟(jì)型車床為主,，而該類機(jī)床的附加值較低,，售價(jià)也較低，鋼材價(jià)格的上漲將極大的消減其價(jià)格優(yōu)勢(shì),，也就大幅消減了其競(jìng)爭(zhēng)力,，導(dǎo)致其出口量銳減。從另一個(gè)角度來(lái)看,，2008年3月我國(guó)出口金加平均單價(jià)為不到300美元,，該價(jià)格已經(jīng)比2007年的180美元左右的價(jià)格增加了很大一截，因此可以了解,，由于低端經(jīng)濟(jì)型車床出口量的減少,，使我國(guó)金加出口單價(jià)上升迅速。

　　綜合來(lái)看,，由于中國(guó)機(jī)床出口地分布廣泛,，2007年美國(guó)只占我國(guó)出口量的11.97%，因此人民幣對(duì)美元升值并不是機(jī)床行業(yè)出口銳減的最主要原因,。鋼材價(jià)格上漲大幅消弱競(jìng)爭(zhēng)力才是我國(guó)機(jī)床尤其是經(jīng)濟(jì)型低價(jià)機(jī)床出口大幅減少的根本原因,。

    2008年1-3月，我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口數(shù)量為21902臺(tái),，同比減少3.42%,，而去年同期增速為-7.20%,；進(jìn)口金額為1622.83百萬(wàn)美元，同比增速為8.40%,，比去年同期的-2.60%提高了11個(gè)百分點(diǎn),。

　　造成我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口金額由減少到增加的主要原因?yàn)椋?br />
　　1、人民幣升值,。

　　2,、高端機(jī)床需求仍十分強(qiáng)勁。我國(guó)進(jìn)口金屬加工機(jī)床的單價(jià)一直在增長(zhǎng),，截止2008年3月,，進(jìn)口金加機(jī)床單價(jià)為7.41萬(wàn)美元/臺(tái)，而出口單價(jià)僅為不到300美元,，可見差距相當(dāng)顯著,。因此，我們認(rèn)為高附加值機(jī)床國(guó)內(nèi)需求仍十分旺盛,，國(guó)內(nèi)機(jī)床生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)仍然無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求,。

　　綜合以上兩點(diǎn)原因，我們認(rèn)為人民幣升值因素影響力度會(huì)較小,，而國(guó)內(nèi)高端機(jī)床需求仍十分強(qiáng)勁才是進(jìn)口金加機(jī)床金額由減少到增加的主要原因,。因此我們更相對(duì)看好高端重型機(jī)床行業(yè)的發(fā)展,。

    4.行業(yè)
    　　1,、機(jī)床下游行業(yè)眾多，是機(jī)械行業(yè)周期波動(dòng)最小的行業(yè),；2,、已有訂單量將維持行業(yè)的高增長(zhǎng)。2007年德國(guó)機(jī)床行業(yè)的平均交貨期為8個(gè)月左右,，而有特殊要求的機(jī)床的交貨期為10-12個(gè)月,；估計(jì)我國(guó)機(jī)床產(chǎn)品的交貨期也基本上處于同樣的水平，甚至更高一些,。即使今年訂單量只有去年的一半,，也夠機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)全年滿負(fù)荷生產(chǎn)一年。而一些高端機(jī)床行業(yè)訂單量更加充足,。

　　以重型機(jī)床為例：2007年,，重型機(jī)床行業(yè)累計(jì)訂貨量達(dá)到112.6億元，同比增速為52.84%,；而其2007年銷售收入為63.6億元,，同比增速為28.29%；訂貨量的增速遠(yuǎn)高于銷售收入增速,，可以得知,，即使未來(lái)訂單量下滑,，重型機(jī)床行業(yè)的收入增速仍會(huì)增加，因?yàn)楝F(xiàn)有訂單量已經(jīng)安排到2009年甚至以后生產(chǎn)了,。

　　3,、機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資并未減速，而相比去年同期仍提高了9.92個(gè)百分點(diǎn),。

　　4,、在資源價(jià)格高漲的大環(huán)境下，設(shè)備投資已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì),，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯推理,，未來(lái)機(jī)械行業(yè)投資的增長(zhǎng)將更多的體現(xiàn)在機(jī)器設(shè)備的更新上，而不是外延式的基建上,。作為工業(yè)母機(jī)的機(jī)床將極大地受益于此次內(nèi)涵擴(kuò)張的浪潮,。(轉(zhuǎn)載自渤海證券)