23.4億,！上市公司買自媒體遭深交所問詢

張麻子

攝影：王超

　　上市公司天價(jià)收購(gòu)自媒體公司,，前者收獲用戶,、利潤(rùn)和股價(jià),；后者實(shí)現(xiàn)造富,。而關(guān)于巨額收購(gòu),，能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可，還要看后續(xù)的市場(chǎng)表現(xiàn),。

　　9 月 11日,，上市公司利歐集團(tuán)披露，擬以現(xiàn)金收購(gòu)蘇州夢(mèng)嘉 75%股權(quán),，交易金額 23.40 億 元,。蘇州夢(mèng)嘉的主營(yíng)業(yè)務(wù)為微信自媒體內(nèi)容營(yíng)銷,。

　　根據(jù)公告，蘇州夢(mèng)嘉借助微信生態(tài)體系精耕內(nèi)容下沉增量用戶,，目前已積累約 2.8 億名訂閱用戶,。

　　公開資料顯示，蘇州夢(mèng)嘉是一家主營(yíng)微信自媒體的內(nèi)容營(yíng)銷公司,，于2015年成立,，注冊(cè)資本約為133萬，在生活,、時(shí)尚,、母嬰、文學(xué),、搞笑,、歌舞等領(lǐng)域均有布局。

　　受此消息影響,，利歐股份股價(jià)9月12日高開高走,，全天成交1.36億元，截至收盤股價(jià)上漲9.84%,。

　　9月12日晚間,，深圳證券交易所中小板公司管理部下發(fā)問詢函，主要內(nèi)容包括：

　　請(qǐng)補(bǔ)充披露蘇州夢(mèng)嘉目前運(yùn)營(yíng)微信公眾號(hào)的數(shù)量,，前十大微信公眾號(hào)（如有）的開通時(shí)間,、成立以來的訂閱用戶增長(zhǎng)趨勢(shì)、活躍用戶數(shù),、ARPU 情況,，隨機(jī)抽取的熱門文章 12 小時(shí)點(diǎn)擊增長(zhǎng)、點(diǎn)贊率,、分享率情況,。

　　請(qǐng)補(bǔ)充披露蘇州夢(mèng)嘉所運(yùn)營(yíng)微信公眾號(hào)文章的內(nèi)容生成方式、原創(chuàng)文章占比,、非原創(chuàng)文章的獲取方式,，說明非原創(chuàng)文章的發(fā)布是否 存在侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情形。請(qǐng)律師發(fā)表專項(xiàng)意見,。

　　請(qǐng)補(bǔ)充說明蘇州夢(mèng)嘉的編輯人員人數(shù),，并結(jié)合微信公眾號(hào)數(shù)量及每日推送文章數(shù)量，說明標(biāo)的資產(chǎn)編輯人員與業(yè)務(wù)規(guī)模的匹配性,。

　　2.8億用戶,，估值31.2億，90后股東將套現(xiàn)超7億

　　蘇州夢(mèng)嘉官網(wǎng)顯示,，該公司成立于2015年9月,，是一家主營(yíng)微信自媒體的內(nèi)容營(yíng)銷的互聯(lián)網(wǎng)公司,，在內(nèi)容方面，蘇州夢(mèng)嘉以微信公眾號(hào),、微博,、頭條、UC大魚,、百度百家,、一點(diǎn)資訊、喜馬拉雅,、騰訊視頻等互聯(lián)網(wǎng)主流平臺(tái)為主要陣地,，擁有自營(yíng)媒體賬號(hào)4000多個(gè)。

　　成立不足三年

　　值得注意的是,，這家公司的成立時(shí)間不足3年,，注冊(cè)資本為100萬元，后增至133.33萬元,。公司也從2015年成立初期的10名員工,，增長(zhǎng)到了目前的近700人。

　　作為此次交易的收購(gòu)方,，利歐股份原是一家A股泵業(yè)上市公司，利歐股份在成立初期是以微型小型水泵,、園林機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售為公司的主要業(yè)務(wù)。

　　2014年開始,，利歐股份開啟了對(duì)文化傳媒公司的收購(gòu)之路,，接連收購(gòu)上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播等公司,，開始跨界轉(zhuǎn)型數(shù)字業(yè)務(wù),，通過一系列的外延式并購(gòu)，拓展互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)業(yè)務(wù),，利歐股份也變成了擁有互聯(lián)網(wǎng)和機(jī)械制造雙重概念的A股上市公司,。

　　此次交易，夢(mèng)嘉傳媒承諾3年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.7億元,，蘇州夢(mèng)嘉于2018,、2019、2020會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年度審核稅后凈利潤(rùn)應(yīng)分別不少于2.6億元,、3.6億元,、4.5億元，但未披露過往年份的營(yíng)收,、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),。

　　利歐股份認(rèn)為,，公司若能完成此次收購(gòu)，在客戶,、技術(shù),、媒體資源等方面，公司與夢(mèng)嘉傳媒都可實(shí)現(xiàn)良好的資源協(xié)同,，有助于公司開拓新的媒體渠道,，進(jìn)一步提高流量變現(xiàn)能力。

　　此外,，本次交易標(biāo)的公司夢(mèng)嘉公司的三位股東中,，其中一名股東張地雨，根據(jù)公告顯示的身份證信息,，是一名90后,，以張地雨持股23%計(jì)算，此次交易完成后,，其身價(jià)將達(dá)到7.17億元,。

　　而對(duì)于市場(chǎng)對(duì)上市公司收購(gòu)自媒體的疑惑，據(jù)e公司報(bào)道,，利歐股份董事會(huì)秘書張旭波表示,，看好自媒體行業(yè)，本次公司收購(gòu)的標(biāo)的客戶結(jié)構(gòu)與千萬粉絲大號(hào)不同,，單個(gè)公眾號(hào)平均粉絲量在20W—30W左右,，內(nèi)容接地氣，體量小而美,，更有利于變現(xiàn),。

　　值得注意的是，此前利歐股份對(duì)智趣廣告的并購(gòu),，僅在收購(gòu)后第一年,，智趣廣告并沒有完成業(yè)績(jī)承諾。2017年年報(bào)顯示,，智趣廣告的凈利潤(rùn)為2936.93萬元,，遠(yuǎn)低于當(dāng)初7540萬元的業(yè)績(jī)承諾。

　　公司4000個(gè)賬號(hào),，每組維護(hù)100個(gè),，原創(chuàng)比例低下

　　在蘇州網(wǎng)記者8月份對(duì)夢(mèng)嘉傳媒的報(bào)道中，夢(mèng)嘉傳媒透露了其微信訂閱號(hào)的運(yùn)營(yíng)與傳統(tǒng)的微信編輯運(yùn)營(yíng)有很大的不同,。

　　相比傳統(tǒng)的一名編輯維護(hù)1到2個(gè)微信號(hào),，夢(mèng)嘉傳媒獨(dú)立研發(fā)的排版工具以及團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的方式大大提升了效率，基本可以達(dá)到每位編輯同時(shí)運(yùn)營(yíng)數(shù)個(gè)公眾號(hào),，一個(gè)編輯組運(yùn)營(yíng)100個(gè)公眾號(hào),，整個(gè)團(tuán)隊(duì)每天總計(jì)運(yùn)營(yíng)上千個(gè)公眾號(hào),，發(fā)送3萬多篇圖文內(nèi)容。

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào),，夢(mèng)嘉傳媒此前曾透露,，公司自2015年成立至今，夢(mèng)嘉傳媒創(chuàng)立,、運(yùn)營(yíng)的4000多個(gè)微信號(hào)中的大部分粉絲達(dá)到了10萬,，最高的“伴讀書房”微信號(hào)粉絲量達(dá)到了120萬。

　　但《中國(guó)企業(yè)家》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，9月1日—9月11日,，伴讀書房共計(jì)發(fā)布45篇文章，僅有5篇為原創(chuàng)文章,，其中一篇因內(nèi)容違規(guī)被刪除,，原創(chuàng)比例僅為11.11%。

　　高價(jià)收購(gòu)自媒體是筆好買賣嗎,？

　　上市公司天價(jià)收購(gòu)自媒體類資產(chǎn)雖不常見,，但也并非孤例。

　　瀚葉股份38億收購(gòu)量子云,，引來交易所問詢

　　今年5月,，上市公司瀚葉股份公告稱，擬收購(gòu)量子云,，耗資38億元,。公開資料顯示，量子云是一家專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量聚集,、運(yùn)營(yíng)及變現(xiàn)的新媒體公司；通過為用戶提供在線音樂相冊(cè)制作及各類資訊等服務(wù),，形成移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量入口,。

　　量子云旗下運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)多達(dá)981個(gè)，涵蓋情感,、生活,、時(shí)尚、親子,、文化,、旅游等領(lǐng)域，粉絲量合計(jì)超過2.4億（不考慮去重）,。其中,，卡娃微卡粉絲量逾1500萬人，粉絲過百萬的公眾號(hào)86個(gè),。

　　瀚葉股份董事長(zhǎng)沈培今此前就并購(gòu)一事接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示,，基于量子云的用戶數(shù)和商業(yè)變現(xiàn)渠道及同行業(yè)收購(gòu)估值,，預(yù)案披露的可比交易案例標(biāo)的資產(chǎn)平均動(dòng)態(tài)市盈率為14.65倍，本次交易對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為14.3倍,，所以38億估值具備合理性,。

　　而后這項(xiàng)收購(gòu)遭到了上交所的問詢。6月13日,，瀚葉股份其后將量子云100%股權(quán)的估值由38億元調(diào)整為32億元,。6月15日，上交所發(fā)出關(guān)于收購(gòu)量子云的二次問詢函,。

　　而在上交所二次問詢發(fā)出3個(gè)月后,，瀚葉股份至今仍未回復(fù)上述問詢。瀚葉股份表示,，因粉絲去重涉及工作量較大,，公司短期內(nèi)無法完成全部回復(fù)，中介機(jī)構(gòu)尚無法出具問詢函回復(fù)的核查意見,，公司再次申請(qǐng)延期回復(fù),。

　　拉芳家化3440萬元投資微商網(wǎng)紅自媒體

　　此外，先于瀚葉股份和利歐股份,，2018年5月15日,，拉芳家化為布局微商曾擬出資3440萬元收購(gòu)蜜妝信息26.8%的股權(quán)。

　　據(jù)測(cè)算,，蜜妝信息的估值達(dá)到1.28億元,。相比2252萬元的股東權(quán)益，收購(gòu)溢價(jià)約為4.7倍,。相比1655萬元的凈利潤(rùn),，市盈率為7.7倍。

　　公開資料顯示,，蜜妝信息公司在2015年設(shè)立,，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括運(yùn)營(yíng)微信公眾號(hào)、微博等自媒體,，形成了覆蓋600多萬粉絲的網(wǎng)紅平臺(tái),，為品牌方提供創(chuàng)意策劃服務(wù)，同時(shí)對(duì)自有彩妝品牌“MeetDay”進(jìn)行品牌運(yùn)營(yíng)和管理,。

　　據(jù)了解,，這不是拉芳家化第一次對(duì)自媒體的投資。公開資料顯示,，2016年,，拉芳家化作為主要出資人在珠海成立拉芳易簡(jiǎn)基金，持股71.42%。2017年9月,，拉芳家化出資1.1億元獲得百寶信息20%股權(quán),，該公司主要以經(jīng)營(yíng)母嬰、女性自媒體和電商等獲利,。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道,，作為本土最大的日化企業(yè)，拉芳家化在上市一年遇營(yíng)收,、凈利雙降后,，2018年的一季度營(yíng)業(yè)收入仍在下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.21億元,，較去年同期下降5.94%,。

　　美盛文化2.17億元收購(gòu)“同道大叔”，創(chuàng)始人套現(xiàn)近2億

　　更早的2016年末,，上市公司美盛文化以2.17億元收購(gòu)?fù)�道大叔及�?家投資機(jī)構(gòu)持有的深圳市同道大叔文化傳播有限公司72.5%的股份,，這是自媒體領(lǐng)域的第一起廣為關(guān)注的收購(gòu)案。

　　據(jù)美盛文化21750萬元收購(gòu)72.5%的股權(quán)的比例換算,，同道文化價(jià)值3億,，而蔡躍棟個(gè)人從原先占股72.0847%減持到12.5%，算下來直接套現(xiàn)近2億元,。

　　據(jù)悉,，同道文化作為以星座文化為核心的泛娛樂集團(tuán)，旗下?lián)碛械雷袀髅�,、同道生活,、同道影業(yè)等子公司，經(jīng)營(yíng)著媒體運(yùn)營(yíng),、IP內(nèi)容開發(fā)與運(yùn)營(yíng)等,，收購(gòu)之時(shí)微信粉絲超500萬，微博粉絲1140萬,，全網(wǎng)粉絲量約3500萬,。

　　2016年，微媒互動(dòng)營(yíng)收為8759.72萬元,，凈利潤(rùn)為1742.98萬元；2017年度,，該公司營(yíng)收為9062.87萬元,，凈利潤(rùn)為937.38萬元。

　　美盛文化今年2月起停牌,，停牌前股價(jià)為18.76元,，而2015年高峰期股價(jià)在34元之上。

　　上市公司天價(jià)收購(gòu)自媒體公司，前者收獲用戶,、利潤(rùn)和股價(jià),；后者實(shí)現(xiàn)造富。而關(guān)于巨額收購(gòu),，能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可,，還要看后續(xù)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

Vincent_Hsu

蘇州夢(mèng)嘉有2.8億關(guān)注用戶,？值得懷疑,，因?yàn)樯磉吶硕紱]聽說過這個(gè)公眾號(hào)，可能又是利益輸送吧!

魍者歸來

求助：紙質(zhì)鈔票沾染污漬,，用洗衣粉能洗干凈嗎,？